公司积极调整造纸业务原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，在上半年纸价持续提高的市场环境下，各纸种产品产销两旺，销售收入显著增长，销售利润率稳步回升。化工是公司第二大主营业务，发展氯碱化工是作为造纸行业的配套产业，公司自产氯碱化工产品部分供造纸业务内部使用，其余大部分产品对外独立销售。公司拟定增募资不超过9.3 亿元用于投资精细化工有机合成中间体及配套项目及补充流动资金，控股股东华泰集团承诺认购1 亿元，彰显对化工业务发展信心。公司不断加码化工业务、打造多元产业结构，有利于减轻造纸行业系统性风险，促进稳健发展。
    化工业务调整有望持续放大业绩弹性，关注公司产业结构调整进度
    造纸业务弹性十足，下半年包装纸等纸种行业旺季到来有望进一步提升盈利能力。不考虑定增项目，我们预计2017-2019 年公司实现主营业务收入136.53、145.72、154.32 亿元，归母净利润分别为6.21、7.31、8.58亿元，当前市值对应2017 年12.67xPE，维持公司“持有”评级。
    风险提示
    纸浆等原材料价格波动，化工业务下游产品价格下跌。