简评
    营收上升利润下降主要由于费用增加以及投资收益降低所致
    2017 年公司在人工智能领域持续加大研发和布局使得费用大幅度升高，其中：1）人工智能技术研发及资本化摊销3.58 亿元，同比增加63.75%；2）建设全国营销渠道和服务网络费用4.14 亿元，同比增加66.00%；3）运营支撑及折旧、办公等费用1.47 亿元，同比增加61.97%。此外，公司2016 年收购讯飞皆成部分股权产生了1.17 亿元投资收益，该部分收益导致2017 年公司非经常收益同比大幅减少。
    核心技术持续保持领先地位
    公司持续在以“从能听会说到能理解会思考”为目标的人工智能项目—讯飞超脑加大投入。在语音合成、语音识别、机器阅读理解等世界著名比赛中均获得第一名，机器翻译上离线版本翻译机算法取得重大突破，智能评测中英文作文评分人机评分一致率达95%。此外，公司还被《麻省理工科技评论》列为全球50 大最具技术创造力企业第6 名，成为国际人工智能竞争格局中的中国力量代表。
    产品和市场布局完善
    公司“平台+赛道”的人工智能战略成果不断显现。平台上，讯飞开放平台开发者达37.3 万，同比增长133%；应用总数达28万，同比增长41%；平台总用户数达到14.7 亿，同比增长81%，累计与2.7 万家智能硬件客户建立合作关系，其中国内服务机器人品类市场占有率超过80%。赛道上，在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业进行布局，通过技术创新+行业应用数据及行业专家经验的整合，聚焦行业需求持续迭代。
    盈利预测
    我们预测公司17-18 年实现营业收入47.6/70.3 亿，归属母公司净利润为6.6/8.9 亿，对应EPS 为0.51/0.69，给予增持评级