诚通凯胜生态与七坡林场合作主要涉及“环绿城南宁森林旅游圈”项目，采用PPP 及EPC 等多种合作方式，建设内容包括七彩森林项目、金鸡山森林康养基地等，预计未来5 年总投资额约50 亿元；北海市市花公园及体育休闲公园工程主要涉及综合整治改造工程，包括景观园建、景观水电及部分商业建筑建设，建筑面积约20.6 万平米，合同估算价1.111 亿元。前期公司已陆续签订多个项目，包括5 月24 日签署泸溪沅水绿色旅游公路 PPP 项目（总额约13.2 亿元）、6 月21 日公告签订保方寺公园EPC 项目（估算价约1.51亿元）、6 月26 日中标宁波滨海万人沙滩绿化/景观及附属配套设施工程（总价1.42 亿元），新业务订单落地速度明显加快，利润贡献有大幅提升潜力。
    需求旺季来临纸价或仍具上行空间，驱动传统主业持续高增。最新纸价数据显示，文化纸高位企稳、包装纸再次上涨，或预示旺季带来的需求提振红利正逐步释放，叠加进口废纸新规造成的供给缺口及原料成本提升，造纸行业新一轮涨价行情或将开启。公司预告2017H1 传统造纸业务净利润5400~6000 万元，同比+296%~+340%，下半年伴随量价齐升态势延续、全资子公司永州湘江纸业搬迁完成后减亏，传统业务盈利弹性料持续兑现。
    重申推荐逻辑：央企背景助力市政园林业务订单获取，叠加激励充分、主业回暖多重利好，业绩高增长有望贯穿全年。公司作为央企诚通集团旗下3 级子公司，凭借其国资背景，订单获取能力毋庸置疑；2017 年4 月诚通集团成立工作领导小组，全面组织实施参与雄安新区建设工作，公司作为诚通旗下唯一生态环保PPP 平台，随着雄安建设持续深入，将充分沐浴新区开发红利。员工持股伴随定增完成落地，深度绑定管理层利益，经营提效后续可期。2017 年以来纸价维持高位，公司传统造纸业务回暖明显；随着下半年造纸行业景气持续，传统主业望保持高速增长。
    风险提示。PPP 政策端风险；转型力度、订单获取不达预期。
    盈利预测及估值。鉴于公司传统主业回暖、新业务订单导入提速、员工持股激励机制理顺，维持公司2017-19 年全面摊薄EPS 预测0.25/0.44/0.63元，以2016 年为基期3 年CAGR186%。近期公司在央企背景下PPP 订单获取能力持续彰显，后续资金成本优势及回笼速度料优于同业，业绩增速或持续优于板块，估值给予适当溢价。给予2018 年22 倍PE 对应目标价9.70 元，维持“买入”评级。