海外扩张再下一城，海外市场前景可期。作为国内少数能同时为欧系、美系、日系及自主品牌车系配套的座椅零配件供应商，公司一直在积极开拓国外市场，在德国设立合资公司-德国继峰，在捷克设立生产基地-捷克继峰，目前已经拿到大众、捷豹路虎等客户定点的欧洲区业务，此次进入宝马全球供应体系，更是标志着公司业务正式迈进高端市场，凭借产品高品质、高盈利性等优势，海外市场业务前景可期。
    国内业务受益于华晨宝马、一汽大众新周期和自主新龙头崛起。目前国内汽车市场仍保持较快增长，2016 年国内汽车产量与销量均创历史新高，分别为2811.9万辆（YOY14.5%）和2802.8 万辆（YOY13.7%），目前公司已和安道拓、李尔、佛吉亚等全球知名座椅总成厂商建立了紧密合作关系，同时通过合资设立企业、参股其他企业、签订合作协议等方式，加大新客户的开拓力度。作为国内行业龙头，我们认为公司将直接受益于国内汽车市场的快速发展，其中17-18 年华晨宝马（新5 系和X3）、18-19 年公司的最大客户一汽大众将进入强劲新品周期，公司国内市场份额有望继续攀升。
    盈利预测与投资建议。我们认为未来汽车产业发展都是龙头公司的精致扩张，所以深挖结构更重要。随着业绩兑现期到来，估值和增长对等的公司会迎来下半年重要机遇。我们预计，公司2017-2019 年归母净利润分别为3.26 亿元、4.26 亿元、5.85 亿元， EPS 分别为0.52/0.68/0.93 元，对应2017 年8 月8 日收盘价PE 分别为22/17/12 倍。参考可比公司平均PE 为40/28/21 倍，给予2017 年动态PE 平均30 倍，目标价为15.60 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示。乘用车市场增速低于预期；公司新客户新产品开拓不及预期；上游原材价格较大幅度波动。