基于核心功能部件的技术积累，机器人业务保持100%增速，规模效应初显，利润率有望进一步提升；3）深耕核心技术，机器人国产化替代大势所趋。掌握工业机器人80%的核心技术，具有高性价比，机器人国产化替代空间巨大。
    机床行业触底回升，公司业绩保持高速增长。机床行业触底回升，公司金属成形机床数控系统业务同比稳中有升。得益于3C 电子、机器人等行业的快速增长，运动控制及交流伺服系统，销售额持续快速增长，2016 年同比增长达43%，2017年增速稳定。借助于核心功能部件的技术积累，工业机器人及智能制造继续保持高速发展，业务收入2016 年同比增长167%，2017 年仍保持100%以上的增速，产能扩大在即，且规模效应初显，成本得到控制，呈量价齐升之势。
    掌握自主核心技术，工业机器人国产化替代空间巨大。公司以自主研发的控制系统、伺服系统、应用于扭矩较小关节的减速机等核心功能部件为依托，主攻以六轴机器人为代表的高端产品市场，同时注重技术研发和兼并，技术水平接近国际一流。公司产品在性能接近的情况下，成本低30%~40%，竞争力已凸显，国外垄断的格局已开始打破，国产化替代的空间巨大，前景光明。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年归母净利润分别为1 亿、1.6亿和2.2 亿，EPS 分别为0.12 元、0.19 元和0.26 元，对应PE 分别为94 倍、61 倍、44 倍。公司作为工业机器人领域技术龙头，处于产能高速扩张期，拥有机器人产业链最重要环节“核心部件”的多项关键技术，成本优势明显，进口替代逻辑清晰，成长性显著；也正是基于此原因，公司历史享有显著高于行业的估值水平，历史平均PE 水平约130 倍（历史PE 最低也在85 倍以上），我们给予公司2017 年110 倍PE，对应目标价13.2 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：下游机床行业增长不达预期的风险；下游机器人行业需求增长不达预期的风险；机器人业务产能扩张速度或不及预期的风险。