蒸汽需求量增加，带动销售收入稳步增长。蒸汽产品实现收入6.05 亿元，同比增长34.34%，主要是蒸汽销量增加、产品价格上涨，同时产量提升带动发电量增长，毛利同比增加3000 万元。未来已落户园区企业后续项目不断开工建设投产及公司蒸汽供热范围涵盖的海盐大桥新区东部区域进入了快速发展阶段，公司蒸汽的需求量将稳步提升。
    氯碱维持高景气、码头业务增长稳定。氯碱行业维持高景气，烧碱价格大幅上涨，公司氯碱产品实现营收4.52 亿元，同比增长35.16%，同时公司热电增加，烧碱单位成本下降，双重因素带动毛利同比增加8000 万元。码头业务实现收入8506.08 万元，同比增长3.31%，吞吐量162.4 万吨，同比增长5.05%。
    电子级硫酸、光伏产业、邻对位技改，有望成为公司新的业绩增长点。公司在2017 上半年完成了热电联产机组扩建阶段性建成投运、巴斯夫电子级硫酸配套项目进入试生产、年产4000 吨邻对位（BA）技术改造及年产16 万吨多品种脂肪醇（酸）产品项目阶段性建设完成并进行试生产。公司将进一步提升整体运营水平，推进外延式发展，积极向新能源及相关产业领域转型。
    棕榈仁油价格回落，脂肪醇（酸）3 季度有望企稳。2017H1 脂肪醇（酸）受原材料价格大幅上涨实现营收11.31 亿元，同比增长47.32%，但原材料棕榈仁油价格上涨幅度更大，销售成本同比增长75.48%，导致毛利有所下降。3季度原材料价格已经回落，脂肪醇盈利有望恢复，同时，公司年产16 万吨多品种脂肪醇（酸）项目已经阶段性建设完成并进行试生产，将增加脂肪醇（酸）的产量与种类，有助于提升公司的盈利能力。
    盈利预测与估值。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为9.45 亿元、10.78 亿元、12.18 亿元，同比增长27.66%、14.08%、12.90%；对应EPS分别为0.63 元/股、0.72 元/股、0.81 元/股，给予公司2017 年20 倍PE，6个月内目标价12.60 元，维持“买入”评级。
    风险提示。原材料价格大幅波动的风险，新项目进展低于预期的风险。