整体符合预期。公司内生收入增速25%，快于IVD行业平均水平10%，半年报收入净利润增速较高是由于并表导致。公司去年下半年收购了杭州怡丹生物技术、鑫海润邦、北京东南悦达医疗器械有限公司等区域经销商，鑫海润邦代理 BD、强生等十余个品牌产品，经营区域以山东省为主，服务对象为6家集中配送的医疗机构，50 余家直销医院，300余家分销合作伙伴。16年营收约3亿，净利润1200万。北京东南服务的客户包括北京及周边地区上百家各类大中型医疗机构，是华北地区最具市场竞争力的体外诊断流通与服务企业。2016 年实现营业收入人民币约5亿元，净利润人民币约4500万元。扣除并表因素，公司内生净利润增速约35%。
    收购瑞美科技45%股权，加强公司信息化自动化
    瑞美科技是一家专业从事医疗行业信息管理软件开发，尤其以实验室信息管理系统（LIS）开发和血库管理系统（BIS）为主的高新技术软件企业，通过与大量的医疗仪器供应商、各级医院、临床检验中心、检验学会等机构组织的长期合作，全面促进实验室质量、管理、认证体系的建设。2016年营业收入3,459 万元，净利润1,355 万元。
    收购金泽瑞医学科技60%股权
    金泽瑞医学科技有限公司从事体外诊断业务产品流通和服务，为罗氏品牌生化免疫产品和希森美康品牌部分产品东北地区最主要的经销商之一，拥有较为完备的包括品牌产品采购平台以及物流配送体系在内的产品供应链体系，2016 年度实现营业收入人民币35,095万元，净利润人民币6,474万元。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019年EPS分别为0.40元、0.52元、0.71元，对应PE分别为41.0倍、31.4倍、23.1倍。维持公司“增持”评级。
    风险提示
    外延并购不及预期，并购的现金流压力