公司收入规模快速扩张中，中报业绩增长30%-60%
    2016 年公司实现营收2.27 亿元，同比+60%，归母净利5077 万元，同比+70.58%，扣非归母净利4635 万元，同比+59%。分产品看，锂电池检测系统全年营收1.33 亿元，同比+28%，占总营收的59%;锂电池组自动化组装系统全年营收7999 万元，同比+150%,占总营收的35%。2017Q1 实现营收3927 万元，同比+82%，归母净利564 万，同比+48%。7 月14 日，公司上调了中报业绩区间，为同比增长30%-60%，净利润为0.18-0.22 亿元，公司业绩高速增长，系新能源应用领域产品收入大幅增加所致。
    盈利水平从高位略有下滑，绑定大客户战略空间巨大，毛利有望企稳
    2016 年公司综合毛利率50.09%，同比-2.87pct，有所下滑。但龙头产品锂电池组自动化组装设备和充放电检测系统的毛利率维持高位，分别维持在36%和48%左右。同时，公司期间费用控制良好，合计占比27.04%，同比-4.23pct。我们认为，随着募投项目（电池检测系统产业化项目）的有序推进，公司将设备生产产能将会扩张，随着生产规模效应的显现，以及新能源汽车的良好发展前景，公司的盈利能力有望企稳、维持高位。
    大力拓展检测应用领域，进入化成分容检测领域
    随着锂电池在新能源汽车和储能领域的快速发展，电池质量的要求也越来越高，检测设备市场应运而生，公司的传统业务“工况模拟测试设备”属于实验室配套设备，需求量较小，最近进入的“充放电检测设备”领域市场空间巨大，2020 年约为86 亿元。自动化成和自动分选设备领域技术门槛高，进口替代空间大，星云的先发优势明确。
    盈利预测与投资建议
    公司作为国内领先的锂电池检测系统供应商，具备先发优势。随着公司募投项目的稳步推进，以及下游新能源汽车领域未来的广阔前景，公司有望依靠绑定大客户高速增长，预计公司2017-2019年EPS为1.10/1.45/1.96元，对应PE为45/34/25X，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：研发进度不及预期，宏观经济波动，扩产水平不及预期。