2016 年收入 8.68 亿元/+18.54%，归母净利 6150 万元/-6.51%（扣非+17.1%）。实际控制人为创始人、董事长高勇和副总李跃章（间接持股 21.5%，控制 47%表决权），通过北京奇特等持股平台绑定人才（管理团队合计持股 11.4%）。
    大行业大公司，具备周期特征。CIETT 2016 年经济报告（基于 2014-15数据）显示全球就业与招聘行业总规模 4504 亿欧元（+8.6%），共 7190 万人通过就业与招聘服务商进入劳动力市场。CR4 达 20.5%：德科（6%），任仕达（6%），万宝盛华（5%），日本 Recruit Holdings（3.5%）。行业周期性特征较为显著，龙头公司内生稳健增长的同时，通过并购整合获得超越行业增长。中国人力资源服务业市场规模 2014 年 1404 亿，预计至 2020年 CAGR 17%，仍处成长初期，业内机构达 2.71 万家，竞争格局高度分散。
    全产业链服务，人才、管理优势突出。科锐作为国内领先的人力资源整体解决方案供应商，为超过 18 个行业及领域客户提供中高端人才访寻、招聘流程外包（RPO）、灵活用工及人才咨询等整体解决方案。管理团队在人力资源服务行业平均从业时间超过 15 年，得益于超越行业平均的薪酬水平（2016 年 13 名关键管理人员人均薪酬 167 万元），流动性极小。公司与超过2000家中大型企业保持长期合作，候选人数据库累计超过400万条信息，服务网络遍布亚太区 40 个城市，能够精准高效匹配客户需求。
    内生稳健优化、并购加速成长：公司围绕“一体两翼”战略目标，立足中国本土，壮大成为亚太地区领先的人力资源整体及解方案供应商。基于该定位，公司将继续扩大目前的领先优势，我们认为其现有核心业务将保持稳健增长（预计 15%-20%）。与全球大型人力资源服务商的发展路径相似，我们认为公司将依托平台优势通过持续并购扩大业务规模和提高盈利水平。作为业内唯一上市平台，资金、品牌、合规优势将助力整合顺利推进。
    风险因素：经济放缓、人力成本上涨过快、商誉减值、人才流动性风险，并购整合的不确定性等。
    依托平台优势开拓整合空间，首次给予“增持”评级。预计公司 2017-19年全面摊薄 EPS 为 0.42/0.51/0.59 元，CAGR 19.6%。对应 2017-19 年动态 PE 为 48X、39X、34X。相比海外成熟市场 25X 估值，短期 PE 估值偏高。但考虑到行业处于成长初期，公司有望内生外延并举，行业快速增长叠加市场份额提升，实现高速增长。考虑或有并购空间，按 2020 年行业规模 3500 亿元、1%市场份额（当前份额 0.6%）预期公司收入 35 亿元；基于 7%净利润率测得潜在盈利空间 2.5 亿元；按 25X 估值估算市值空间 61亿元，并按 10%折现当前价值 45.8 亿元，给予长期目标价 25.5 元。综合考虑指数因素及相对收益，首次给予“增持”评级。