点评：中报业绩32 亿元基本符合预期。作为内生增长龙头，上半年煤炭业务量价齐升，业绩大幅增长；新建矿井经试运转磨合后，下半年煤炭产销量存有增长空间。董事会已批准兖煤澳洲定增决议，海外收购联合煤炭正积极推进。
    新建矿井陆续投产，下半年产量仍有增长空间。公司公告上半年煤炭权益产销量分别为8527、9929 万吨，同比增加21%和25%。量增源于公司在建矿井转龙湾、石拉乌素、营盘壕、莫拉本二期等自去年下半年开始陆续投产。随着新投产各矿逐步磨合，下半年产量有望进一步提升，预计全年可贡献增量约1800 万吨，全年产量达到8450 万吨，同比增长27%。
    煤价大幅回升助力业绩大幅增长。一二季度公司煤炭产销量基本持平，但二季度煤价有所回调，造成业绩环比下滑约10%左右。综合上半年来看，受益供给侧改革去产能政策，煤价上升约50%-60%，助推半年业绩大幅增长。目前正是动力煤需求旺季，后续天气转凉焦煤将迎来上涨机会，预计全年煤价将维持高位，叠加量增因素，下半年业绩存有增长空间。
    海外并购联合煤炭正积极推进。6 月底交易方力拓集团股东会同意以26.9 亿美元的价格将联合煤炭100%股权出售给兖煤澳洲。近日董事会已通过决议认购兖煤澳洲10 亿元定增，进一步推进此次海外收购。联合煤炭收购后，有望发挥资源协同效应，预计每年将稳定贡献4-5 亿澳元净利润，且进一步提升公司在亚太煤炭市场的话语权。
    盈利预测及评级：（本次70 亿定增按增加6.47 亿股本计算）预计公司2017-19年EPS 分别为1.29、1.56 和1.67 元/股，同比增长208%、21%、7%，给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：煤矿投产进度低于预期；煤价大幅上涨引发政府逆向调控过度；海外收购进度低于预期。