公司上半年销售收现金同比增长110.6%，回款情况良好。
    2、毛利率显著提升，计提存货资产减值损失致使利润端承压：毛利率上升3.7pcts 至78.02%，一方面来自于产品结构升级和微幅提价，另一方面与中低端酒成本的会计处理有关。公司Q2计提存货跌价损失9139 万元，主要原因是公司战略定位于中高端，而中低端基酒处置价格较低，公司将历史中低端存货减值一次性计提，三季度开始公司会计处理政策将发生改变，整体基酒成本将计入中高端产品中，因此未来大额存货减值损失减少，毛利率有可能下降。
    3、消费税基提高，销售费用率与去年基本持平：由于销售税基政策调整，公司上半年营业税金比率达到13.41%，同比提高3.6pcts，其中Q2 提高5.7pcts。公司Q2 销售费用率较Q1 环比略有所下降，达到23.69%，与去年同期基本持平，上半年整体销售费用率上升3.7pcts，预计随着公司继续加大品牌投入和核心门店战略扩张，销售费用率有可能继续提升。
    4、 公司中报超预期催化市场对次高端市场的预期：Q2 淡季收入超过一季报旺季，主要是通过渠道下沉和提价备货实现的，我们判断未来一至两个季度业绩仍有弹性空间，会带动股价上涨，存在博弈性机会，但长期业绩的可持续性仍有待观察。
    5、盈利预测与评级：预计2017-2019 年EPS 0.59/0.81/0.97 元。行业危机后，公司主动下延产品价格，同时落地费用，行业复苏回暖后，顺势加大重点市场和核心门店投入，重视终端培育，目前公司基本面已大幅改善，考虑到短期业绩仍具备较大弹性，维持“推荐”评级。
    6、风险提示：1、新市场拓展不及预期；2、次高端价格带竞争加剧导致利润不及预期；3 食品安全事件。