根据公告显示，公司 2017 年上半年实现营收 3.25 亿元，同比增长 66.5%；实现营业利润 1.18 亿元，同比增长 517.2%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.04亿元，同比大幅增长 294%。公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益等资产科目较期初基本保持一致。公司业绩大幅增长，主要源于：1)全资子公司江西博微新技术及尚洋环科业绩增长；2)并表湖南碧蓝环保；我们预测其中业绩增量主要来源于博微新技术及碧蓝环保。
    博微新技术构成利润主体，尚洋环科大概率完成业绩对赌。博微新技术和碧蓝环保业绩持续增长，构成了当前公司利润增量的主要来源，其中博微新技术对公司的利润规模构成稳定支撑；尚洋环科由于业务模式变动导致近两年业绩不达对赌，公司在 2016 年计提 3560 万商誉减值，其中 2232 万来源于尚洋环科，是市场对于公司担忧的主要来源。但一如我们在之前强调的尚洋环科“政府采购环境监测数据模式”（即“台州模式”）的“四省一快”五大优势（即省心、省力、省事、省钱，项目建设快）。”对于行业的颠覆作用，在河长制、新修订的《水污染防治法》等政策密集出台的背景下，水污染治理成为“十三五”环保工作的重点，水质监测有望率先受益，尚洋环科有望凭借其业务模式优势迅速开疆拓土，大概率完成 2017 年业绩对赌。
    业务亮点提示：土壤修复市场拐点将至，土壤修复业务有望迎来爆发。2017年，中央土壤修复治理专项资金提升至 112 亿元，较 2016 年的 90.89 亿元，同比增长 23%；《土壤污染防治法》有望在年底或 18 年年初落地，强制性政策倒逼行业需求脱虚向实。2017 年年初上市公司大额订单公告频率明显加快，行业订单爆发大幕已经拉开。碧蓝环保于 2017 年 2 月签订湘潭 50 亿综合治理框架协议，其中土壤修复相关项目约 20 亿元，公司土壤修复业务有望持续超预期！
    投资建议：维持增持评级。预计公司 17~19 年净利润分别为 3.6 亿、4.5 亿和5.6 亿。目前公司市值 86 亿元，对应 17~19 年估值仅 24 倍、19 倍和 15 倍，我们强烈看好公司土壤修复业务的高成长性和环境监测业务对行业的颠覆性改变，实际控制人增持价 23.07 元/股，高于 21.35 元/股的现价。维持增持评级！
    风 险提 示：项目拓展及落地进度低于预期