售价成本方面，2017H1 煤炭平均价格为669 元/吨，同比上涨124.5%，销售成本503 元/吨，同比上涨114.1%，毛利为166元/吨，同比上涨163.6%，所以即使成本上涨，销售价格涨幅更大，盈利也大幅增长。
    Q2 业绩环比持平，推测主因是销量增长&精煤洗选率提高
    2017Q1 公司归母净利润为3.17 亿元，从而计算得知Q2 实现业绩为3.23 亿元，环比基本持平。从公司主焦煤的市场价格（产地，含税）来看，平均价格由Q1 的1449 元/吨下降至Q2 的1430 元/吨，所以我们推测业绩持平的原因主要包括两个方面：一是销量环比增长，2017Q1 商品煤销量615 万吨，Q2 商品煤销量687 万吨，环比增长11.77%；二是公司实施精煤战略，精煤洗选率有所提升，由Q1 的29%提升到Q2 的31%，提升2 个百分点。
    炼焦煤价格目前企稳，后续旺季提前补库价格有望反弹
    目前正处于炼焦煤的相对淡季，但是我们发现价格自前期的下调以来，基本企稳，公司主焦煤销售价格已经连续一个季度月维持在1430 元/吨。淡季炼焦煤价格企稳，主要由于供给端炼焦煤集团限产消息以及限制进口煤的影响，需求端钢铁和焦化厂开工率仍处于高位，此外，近期钢铁价格一直处于高位，而且焦炭开始提价，也对炼焦煤价格有所支撑。目前炼焦煤库存处于相对低位，预计下游企业在“金九银十”旺季来临之前，会提前补库，而且今年整体社会库存不高，煤炭价格对淡旺季因素相对敏感，旺季价格反弹可能会更加提前。同时，6 月末地条钢取缔完毕后续留下的市场空白将由电弧炉和长流程炼钢转炉弥补，其过程也就是钢厂、焦化、焦煤利润再分配的过程，电弧炉产能释放多大取决于受制于废钢资源、石墨电极供应等问题，考虑到旺季及低库存因素，我们判断2017 年全年，炼焦煤的价格将保持在高位。若几个因素共振，那么焦煤价格弹性会加大。
    集团唯一煤炭资产上市公司，煤焦资产注入预期大
    今年下半年，河南省政府国资委将以"三煤一钢"为重点，全面提速产权多元化改革，年底前50%以上的竞争类省管企业在集团公司层面实现股权多元化。在两会期间，平煤神马集团董事长梁铁山透露，集团下一步将依托现有的三个上市平台，将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能，推进整体上市或主营业务上市，完成后预计80%的下属企业可实现上市。根据2015年的财务数据计算，平煤神马集团的资产证券化率只有32%，三个上市公司的营业收入占整个集团的16%。三个上市公司中，平煤股份是最大的上市平台，而且是集团唯一煤炭资产的上市平台。我们梳理了平煤神马集团和平煤股份的资产关系，结合董事长说的煤焦资产未来将注入到上市公司，所以得到的结论为：一是煤炭资产，平煤股份是专注于煤炭资产的上市平台，虽然平煤股份的煤炭产能和产量已经占到了整个集团的85%左右，但集团还有一部分煤炭优质资产可以注入到上市公司，而且曾经有过控股股东的承诺，即平禹煤电、集团本部的煤炭资产注入到上市公司，虽然最新公告显示已作出了承诺事项的豁免，但仍有注入的预期；二是焦炭（包括焦化副产品）资产，平煤神马集团拥有大量的的焦化资产，从集团的营业收入占比和毛利占比来看，以焦化为主化工业务分别占到了17%和37%，营收占比第二大、毛利占比第一大，说明这部分资产的盈利能力较好；2015年数据显示集团焦炭产能1520万吨，产量1374万吨，但均没有注入到上市公司，所以这部分资产也存在很强的注入预期。
    盈利预测：2017-2019年EPS为0.48、0.45、0.49元
    预计未来随着供给侧改革的深入推进、对炼焦煤走势判断，预测2017-2019年EPS分别为0.48、0.45、0. 49元，维持对公司的"增持"评级，结合公司国企改革概念，维持目标价格7.50元。