归母净利润同比增长，主要原因是公司销售增加，及原材料价格略有下降。近几年，公司的毛利率及净利率不断提高，主要由于产品均价的提高以及原材料均价的下降，看好公司盈利能力水平再提高。
    佩蒂股份深耕宠物食品领域，是我国宠物零食行业领军企业。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品。2016 年，公司实现营收5.51 亿元，同比增长10.7%，其中宠物咬胶产品销售额为5.18亿元，在全国宠物咬胶生产企业中遥遥领先。
    宠物业不断发展，带动宠物零食业日益壮大，市场呈寡头垄断格局。近几年，以美国为代表的宠物大国发展已趋于成熟，市场增速在4%-5%之间。随着中、巴、印等新兴国家的崛起，全球宠物食品生产和消费将逐渐向这些国家和地区转移。近些年，国内宠物市场就出现井喷式增长，2004 年到2015 年底，市场规模增长了近50 倍。但当前，无论是全球还是国内，宠物食品市场基本被玛氏、雀巢等几家大企业所垄断，国产品牌大多通过OEM 及ODM 的方式参与市场，自主品牌在夹缝中求生存。
    公司极力整合海外优质资源，积极开拓新产品及自主品牌。公司极力整合海外优质资源，一是公司向生牛皮资源丰富的乌兹别克斯坦采购，以获得更多物美价廉的原材料；二是公司在越南投资建设子公司，目前已成为公司重要的生产基地；三是公司的业务模式主要以ODM 为主，公司客户大部分为国际知名宠物产品品牌商，沃尔玛等零售超市，以及宠物产品专卖店等。另外，公司十分注重研发，具有多项国内专利及国际专利，凭借着技术实力积极开拓新产品及自主品牌。
    盈利预测及评级：近年来，全球宠物市场规模不断扩大，公司是A 股唯一一家专注于宠物食品的公司。与同行业相比，公司研发投入更多，技术实力更强；在其公司以OEM 为主的同时，公司采取的是ODM 的模式；而且公司经营稳健性更高，盈利能力更强。因此，我们看好公司未来的发展。预计2017-2019 年的归母净利润分别0.99、1.25 及1.58 亿元；同比增速分别为23.44%、25.81%及26.28%。对应的EPS 分别为1.24、1.56 及1.97元，当前股价对应的PE 为31.40、24.96 及19.76 倍。首次覆盖，予以“增持”评级。
    风险提示：核心客户收入占比较大；原材料价格波动；汇率波动；出口退政策变化。