近期市场蓝筹风格有望从一线蓝筹扩散至二线蓝筹，而公司目前价值严重低估。我们调整公司2017-2019年每股收益预测分别为0.63元、0.78元和0.93元，上调目标价为6.30元，相当于10倍2017年市盈率，重申买入评级。  
    支撑评级的要点  
    优质低息债发行，低杠杆提供扩张潜力。2017 年 7 月 12 日公司债券发行工作结束，实际发行规模为人民币 25 亿 元，最终票面利率为 4.95%，创下今年以来民营房企发行同期限公司债的最低融资成本，体现公司优质的资产价值。截至2017年3月31日，公司资产负债率为61.9%，净负债率为19.5%，显著低于行业平均水平，体现公司作为商业地产商优秀的财务风险控制能力，而此次低息债的发行也有助于公司进一步实现资本结构的优化，并提供后续扩张潜力。  
    半年销售增长30%，目前PE仅8倍。2017 年 1-6 月，公司实现合同签约额 100 亿元，同比增长 33%，实现销售目标170亿的 59%，全年完成目标是大概率事件，并有望超出市场预期。同时，集团今年计划实现销售额800亿，上半年实现销售450亿同比增长31%，完成全年目标56%。我们认为公司今年销售额大幅增长将保障未来两年的盈利能力，公司目前8倍市盈率的估值处于严重低估的水平。  
    A股唯一破净地产股，二线蓝筹价值低估。公司目前市净率仅为0.95倍，在A股地产板块排名倒数，也是仅有的PB低于1的"破净"地产股。公司的商业物业资产基本位于一二线城市，而前期收购集团的深圳前海等项目的毛利率水平较高，重估净资产价值可观。公司作为国内龙头商业地产开发商，背靠世茂集团资源并合作开发，作为二线蓝筹的价值显著低估。   
    评级面临的主要风险  
    房地产项目去化率受调控和货币政策影响。   
    估值  
    我们调整公司2017-2019年每股收益预测分别为0.63元、0.78元和0.93元，目标价由6.00元上调为6.30元，相当于10倍2017年市盈率，重申买入评级。