第一期员工持股计划实施完成，将全面助力公司转型物流地产
    东百集团16 年正式转型物流地产，在团队组建、项目获取以及资金支持等方面均取得积极进展。目前公司已经落地6 个项目，合计建面77 万方，网络化布局初现，并且项目选址布局较优，项目投资回报率有支撑。公司17年6 月30 日公告第一期员工持股计划实施完成，有利于完善公司治理结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，有效调动管理者和公司员工的积极性，全面助力公司转型物流地产，未来公司轻资产、高周转的快速扩张值得期待。
    预计17-19 年EPS 分别为0.40/1.08/1.47 元，维持“买入”评级
    公司原有业务百货零售目前经过转型调整，已全面实现“购物中心化”，加上福州通地铁消除负面因素，百货零售业绩有望迎来拐点，同时公司商业地产16 年四季度正式进入结算周期，未来3 年将加速释放业绩。而物流地产首批项目，预计通过培育周期后将在18 年开始稳定退出，持续贡献利润。综合来看，预计17-19 年EPS 分别为0.40、1.08、1.47 元，按照17 年7 月13 日收盘价计算，对应PE 分别为30.72、11.46、8.37 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    百货零售业务业绩恢复不及预期；商业地产销售和结算进度不及预期；物流地产扩张及退出存在不确定性。