航线分布占优，运力投放合理，运营高效表现靓丽。在航线分布方面，公司立足上海、南京、广州（九元航空）三大核心基地，存量航线资源具备优势，同时公司上半年围绕三大核心机场新增28 条航线，其中6 月新增南京经停大连到白山、浦东经停毕节到昆明、包头直飞乌兰察布等3 条航线，以核心机场优势有效缩短新航线培育期，带来客运量同比增长24.88%。公司在运力投放方面，精准预测航空需求量的变动，严格遵循按需投放的原则，上半年引进9 架飞机，增加运力23.43%，将运力投放增量维持在需求增量左右，既保证运力的充足性，又稳步提升客座率1.01 个百分点。另外在机队方面，公司吉祥机队均为A320 九元机队均为B737，机队保持单一，有效降低了飞机非正常停飞时间，减少了维修养护成本，整体运营高效，业务数据表现靓丽。
    暑期来临，旺季行情即将兑现。旅游消费需求成为航空需求增长新动力，受暑假学生旅游需求拉动，每年6-9 月是航空公司盈利时段，今年从年初数据来看，淡季不淡，旺季将较往年更旺。随着6 月中、高考结束以及全日制学校进入暑假，航空需求逐渐提升，旅客周转量同比增速上升至17%左右，旺季行情触发。随着暑期状态的逐步进入，旅游人次及夏季商务人次有望继续增加，旺季行情即将在三季度逐步兑现。吉祥航空以其航线分布优势及运力投放的合理性，有望最先受益旺季的到来。
    原油价格继续走低，负面影响有望消除。油价成本是公司业务成本的主要构成部分，公司油价利润弹性在1.2 倍左右。一季度受油价上升影响，利润出现下滑，但随美国原油增产及去库存的进行，油价转势走低，以布油价格来看，二季度均价50.93 美元/桶，仅较去年同期高7.82%，截止7 月11 日布油回落至47.52 美元/桶，已与去年同期持平，油价影响大幅改善。同时考虑到OPEC 减产协议效果不达预期及美国原油增产现状，我们对油价保持相对乐观态度，认为油价上行压力不大，全年油价负面影响有望消除，带来利润回升预期。
    维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持原有盈利预测，预计17 至19 年营收分别为122.83 亿元、149.35 亿元、185.52 亿元，归母净利润分别为15.66 亿元、19.23 亿元、23.25 亿元，EPS 分别为1.22元、1.50 元、1.81 元，对应现股价PE 分别为12 倍、10 倍、8 倍，估值偏低，我们维持“买入”评级
    风险提示：航空需求不及预期；油价大幅回升。