售价成本方面，2017H1 煤炭平均价格为621 元/吨，同比上涨109%，销售成本419 元/吨，同比上涨61.8%，毛利为201元/吨，同比上涨377%，可见，成本即使出现大幅上涨，但价格涨幅更大，盈利也大幅增长。产销方面，2017H1 原煤产量642万吨，同比下降3.9%，商品煤产量528 万吨，同比下降10.5%，商品煤销量486 万吨，同比下降10.7%，可见，销量下降其实对业绩是负向贡献。综合而言，煤炭价格上涨最终成为2017H1 业绩大幅上涨的主导因素。
    2017Q2 业绩环比大增，主因销量上涨&次因成本下降
    公司Q1 实现归母净利2.88 亿元，推算Q2 实现归母净利为3.43亿元，季度环比涨幅19.1%。产销方面，2017Q2 原煤产量321万吨，同比下降0.1%，商品煤产量274 万吨，同比上涨8%，商品煤销量260 万吨，同比上涨15.1%，可见，销量上涨是重要因素。售价成本方面，2017Q2 销售价格为589 元/吨，同比下降10.4%，销售成本394 元/吨，同比下降12.3%，毛利394 元/吨，同比下降12.3%，可见，虽然成本下降较多，但销售价格的下降是致使毛利下降的主要原因。综合而言，销量上涨是Q2 业绩大幅上涨的主要因素，成本下降是次要因素。
    关注安徽省国企改革和公司资产注入预期
    2016 年安徽省出台《关于深化国资国企改革的实施意见》，明确提出要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径，使国企改革提速，并规划未来五年安徽国资的资产证券化率从目前的40%提高到60%。公司是皖北煤电集团旗下的唯一上市平台，资产证券化率仅为25%。在2016 年报中的股东承诺事项中有说明，皖北煤电集团拥有的煤炭资产会在合适条件下注入到上市公司。
    盈利预测：2017-2019年EPS为1.12、1.14、1.21元
    我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断以及国企改革的推进，公司未来业绩将得到进一步的改善，预测2017-2019年EPS分别为1.12、1.14、1.21元，调高对公司的评级为"买入"，当前股价8.93元，对应2017-2019年PE分别为8X/8X/7X，给予2017年10倍PE，目标价格11.18元。