益康生物是高致病性 H5 定点生产企业，又是首批获得 H7 种毒的 7 家生产企业之一。此次收购，助力生物股份成功获得禽用强免领域的牌照，目前禽流感 H5 招标苗约为 15 亿市场规模，考虑到 H7 自去年底开始肆虐，禽流感招标苗市场规模有望进一步扩大，以 10%市占率测算，禽苗业务有望至少贡献 1.5 亿增量收入。此外，益康生物拥有包括猪苗、禽苗、反刍类及宠物在内的四大类 50 余种产品。丰厚的产品力，将大大提高生物股份在禽苗、猪苗领域的市场竞争力。
    收购落地后，渠道、工艺共享可期。近年来由于国企体制制约，益康生物在管理、渠道上表现不尽如人意。截止 2016 年底，益康生物共实现收入1.4 亿，归母净利-2668 万。而生物股份凭借其优质的口蹄疫市场苗，在工艺、渠道上享有较大的优势。我们认为，收购落地后，生物股份有望输出其渠道、工艺、管理优势，益康生物增厚上市公司业绩可期。
    市场苗高增长，业绩有望再亮眼。规模场补栏红利释放下，公司市场苗高增长依旧。草根数据显示，市场苗增速超过 50%，其中圆环市场苗全年收入有望过亿（去年 3000 万），口蹄疫市场苗增速有望达 35%以上。全年来看，公司业绩增长确定性较强，有望维持 30%高增长。
    风险提示。1.行业增速放缓；2.疫病大范围爆发；3.新品上市不及预期。
    盈利预测及估值。行业长期量价向好，规模养殖场补栏提速催化高端市场苗空间，公司口蹄疫市场苗持续发力助推业绩，我们维持公司 2017/18/19年每股 EPS 预测为 1.39/1.82/2.30 元，维持“买入”评级。