公司15-16 年营收分别为3.5 亿、5.7 亿，同比增长分别为87%、62%，净利润分别为0.8 亿、2.0 亿元，同比增长135%、153%。轻量化是围绕新能源汽车、传统燃油车未来发展的重大问题，对于整车续航里程、能效的提升至关重要，汽车整车质量每降低10%，可提高燃油效率6%-8%。
    A 股上市公司中特斯拉最纯供应商。13 年公司开始与特斯拉合作，从供应个别零部件发展到供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件，单车价值量不断提升，14-16 年分别为680 元/辆、3250 元/辆、3520 元/辆。14 年特斯拉贡献营收2862 万，占比15.4%；15 年提升至1.74 亿，占比50.3%；16 年提升至3.19 亿，占比56.6%，为目前A 股上市公司中特斯拉贡献营收占比最大的企业；同时14-16 年公司向特斯拉供应的零件占特斯拉需求量（交付量）的比重不断增加，占特斯拉需求量的70%以上的重要零部件的品种从3 个增加到18 个。
    特斯拉销量快速增速，拉动公司业绩跨越式发展。根据公司招股说明书，特斯拉所需要的变速箱、小铝架、充电器顶盖基本由公司独家供应，单车价值量合计在3000-4000 元/辆左右，且产品品类及所占份额在快速增加。我们预计未来受益于新能源汽车的发展以及特斯拉需求的拉动，公司营收将持续爆发式增长，根据特斯拉年报数据16 年销量7.6 万辆，未来随着Model 3 量产，我们预计2020 年将达到100 万辆，公司作为核心供应商将显著受益。
    盈利能力、现金流较好。公司16 年汽车类业务毛利率57%左右，其中新能源汽车配件中变速箱箱体、电动机外壳、传动系统配件毛利率63%，而对特斯拉供应的产品16 年毛利率在60%左右。公司16 年净利率提升至35.8%左右，盈利能力较好。根据公司与特斯拉之间的通用合同，17 年对个别产品进行了价格调整，调整幅度为下降1%-3%，对收入和利润不构成重大影响。公司现金流较好，14-16年经营活动产生的现金流分别为5657 万、9046 万、2.47 亿元。
    盈利预测与投资建议。旭升股份为目前A 股市场特斯拉最纯供应商，有望凭借特斯拉品牌认知打入其他新能源汽车供应体系，未来将成为新能源汽车轻量化全球核心供应商。考虑到增发及募集配套资金所增加的股本，我们预计旭升股份17-19年公司EPS 分别为0.70 元、1.19 元、1.76 元，给予公司17 年30 倍-35 倍的估值，对应目标价区间为21.0-24.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提升。特斯拉全球推广不及预期