2016 年开始逐步剥离取消分公司模式，更加注重资产质量管理。2017 年4 月公司公告了股权激励方案，激励对象101 人，在公司历史中首次实施股权激励，有望大幅提升管理层及员工的积极性，激发公司活力。
    正极材料产量大幅提升，业绩释放正当时。公司积极进军锂离子正极材料领域，目前的产能合计17500 吨，其中锰酸锂1000 吨、钴酸锂7500 吨、三元材料8000 吨和磷酸铁锂约为500 吨。2016 年公司电池材料实现营收20.5 亿元，同比增长89.02%，实现净利润约5000 万元。随着公司正极材料产能扩张，业绩有望大幅释放。
    钨、钼、稀土价格底部复苏，有望迎来业务共振。钨精矿品位下降、开采难度提升后成本大幅上升，国家又持续收储，钨供需格局持续改善，价格持续反弹。受益于需求端稳步增长和供给端改善，稀土价格也自2016 年末开始不断上涨，公司在加强上游稀土矿产资源整合的同时，也加大了稀土下游深加工行业的发展，成为名副其实的稀土全产业链龙头。随着稀土价格持续回暖，公司冶炼分离业务有望大幅反转。
    盈利预测及评级：我们预计公司2017—2019 年营收为117.40、147.71 和186 亿元，同比分别增长37.7%、25.8%和25.9%，归属于母公司净利润分别为5.83、10.15 和12.41 亿元，分别增长了296.3%、74.1%和22.3%。我们认为，公司钨、稀土价格底部回升，盈利有望持续回暖，同时公司新一届董事会到任，股权激励到位，未来发展将加快，给予“增持”投资评级。
    风险提示：钨、稀土价格大幅波动风险；