投资要点：
    首次覆盖给予 “增持”评级，目标价 24.90元。公司作为办公椅行业唯一上市公司，地处椅业之乡安吉，独享行业整合来带集中度提升的 天时与地利。公司作为椅业中高端的龙头，上市之后相较于竞争对手的优势进一步凸显，受益于消费升级和大客户集中采购，开始进入加速发展阶段。同时公司紧抓机遇拓展办公椅的品牌内销和发力沙发市场，随着定增募投产能的释放有望带来公司业绩的持续加速增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.63/0.85/1.16 元，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价24.90 元，对应2017 年的PE 为39.5 倍。
    办公椅唯一上市公司，地处椅业之乡安吉，独享行业整合的天时与地利。公司作为中国椅业第一股，地处产业聚集但行业整体分散的椅业之乡安吉。主要竞争对手恒林椅业预计2018 年将上市，目前公司独享行业整合带来集中度提升的天时与地利。公司上市之后，多年的研发积累、生产能力和影响力相较于竞争对手的优势开始进一步凸显，作为中高端的龙头，受益消费升级和大客户的集中采购，公司开始进入加速发展阶段。
    拓展品牌内销+发力沙发市场，定增产能释放有望带来业绩加速增长。国内办公椅尚没有知名品牌，公司紧抓机遇从外销ODM 开始拓展国内市场的品牌内销，同时依托大客户，顺势发力沙发市场，有望成为公司的新一增长极。随着定增募投的200 万套办公椅和40 万套沙发产能的释放，有望带来公司业绩的加速增长。
    催化剂：业绩持续加速增长，定增募投项目落地。
    核心风险：业绩不达预期，定增推进低于预期