公司下游行业向好有利于公司业绩的提升，2016年实现营业收入14.4 亿元，归母净利润1.1 亿元，分别同比增长21.35%、50.50%，2017 年一季度继续维持高增长，实现营收4.1 亿元，同比增长54.01%，归母净利润5,198.56 万元，同比增长319.17 %。我们认为，增长的原因可分以下几点：（1）公司新产品的推出带动了销售收入的增长。（2）海外营销服务网络不断拓展，拉动了海外销售；（3）下游客户对公司产品需求增加，带动公司业绩增长。
    海外扩张加速，积极布局全球市场：
    2016 年，公司在中国大陆实现营收10.87 亿元，同比增长18.7%，占比75.3%，海外销售实现营业收入2.70 亿元，同比增长36.9%，占比为18.7%。公司近几年来一直在拓展海外业务，已拥有多个技术服务中心和30 多个海外经销商，业务覆盖60 多个国家和地区，产品在土耳其、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾等市场具有良好的销售。2017 年，公司海外布局的重点以欧洲市场为主，公司产品相较于欧洲供应商具备成本优势，并且产品本身与欧洲供应商之间的差距也在逐渐缩小。
    研发投入力度大，新产品推出提升盈利能力：
    2016 年，公司研发投入高达8,147.33 万元，占比营业收入的5.65%，高于同类公司。并且，2016 年公司聘任前恩格尔首席技术官Dr.-lng.HansWobbe韦伯博士担任公司的首席战略官，致力于构建所在领域的人才高地，打造行业内具有权威性和影响力的先锋团队。高投入的研发也使得伊之密不断推出新产品，注塑机领域推出了DP及DE系列的大型二板机以及A5系列高端伺服注塑机，压铸机领域推出了H系列大型压铸机等系列产品，新产品的推出有利于公司盈利能力的提升和中高端客户的开发。
    高管普遍持股，利益紧密绑定：
    伊川投资管理公司（持股9.79%）、伊理大投资管理公司（持股14.43%）、伊源投资管理公司（持股10.29%）可以理解为公司高管层的持股平台，公司高管通过这三家公司合计持股超过30%，利益深度绑定。
    投资建议：
    伊之密作为行业内的龙头企业，受益于下游行业的景气度回升，并且公司积极投入研发新产品，有利于实现进口替代和海外扩张，进而增厚公司业绩，我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.62元、0.93元、1.26元，对应PE分别为24.3X，16.3X，12.0X，首次覆盖给予"推荐"评级。
    风险提示
    新品销售不达预期风险、下游行业景气度下降风险、海外业务风险。