两大核心产品业绩的快速增长，主要系新产品导入市场，客户认可度高。2017Q1 营收4.12 亿（同比+54.01%），在手订单4.88 亿，我们预计前三季度会延续一季度的形势，业绩继续高增长。
    注重产品创新升级，净利率显著提升
    2016 年综合毛利率37.39%，同比+3.37pct，其中注塑机毛利率33.63%，同比+1.58pct；压铸机毛利率42.06%，同比+4.23%pct。2017 年Q1 净利率达12.85%，同比+8.31pct，盈利能力的显著提升受益于公司业务快速增长带来的规模效应。2016 年三项费率26.92%，同比-0.55pct（其中销售费率、管理费率、财务费率分别为12.88%、13.01%和1.03%，同比+0.64pct、-1.14pct、-0.05pct），管理费率较高是由于公司的销售方式依赖于代理商。2016 年研发投入达8147 万，同比+32.96%，占营收5.65%，不断创新与升级提高了公司产品的附加值，使竞争能力和经济效益得到进一步提升。
    主业注塑机受益于新产品+下游复苏，锁定短期业绩高增长
    主业注塑机占2016 年营收的60%。2016 年新产品A5 系列全面导入市场，客户好评度高，对公司利润贡献很大，占总收入比重达30%。2016年刚开始推广200KWh 大功率的注塑机，收入就达7000-8000 万，具有精度更高，但价格比欧洲行业龙头低20%，在业内具有价格优势；而相对公司老产品而言产品的单价已提高10%，未来可有效提升盈利能力。
    注塑机下游应用面广，可用于家电行业、汽车、3C 行业、包装业等。同时注塑机占整个塑料机械的比例约30%，是应用最多的塑料机械。注塑机业务的未来增速具有不确定性，与宏观经济形势相关性较大。但随着下游汽车、塑料制品等行业的缓慢复苏以及公司订单量的释放，短期内业绩高增长无忧。长期来看，随着模压成型装备制造业向高自动化水平转型，公司新产品和新技术的持续推进将助其不断提升竞争力，保持持续增长。
    海外业务增速超国内，Q1 出口同比+100%
    公司靠双品牌（YIZUMI-HPM）加大海外市场开拓，2016 年海外收入达2.7 亿（同比+36.89%），占总体营收19%；2017Q1 出口同比增加100%。公司在海外的业务拓展以代理为主，可更快地拓展市场。目前正积极增加代理商的数量，我们认为，未来公司海外收入占比可达到30%左右。
    募投项目即将全部达产，机器人行业前景可期
    公司产能的飞跃一共有两次，一次是2008 年，一次是2016 年。IPO的募投项目即将全部达产，根据募投项目规划，届时注塑机和压铸机产能将分别增加68% 和71%，销售收入分别增加72.68%和85.73%。我们认为，公司2015 年进入机器人领域并非跟风，而是下游压铸行业的真实需要。压铸机（热压机）是高温生产环境，恶劣的工作环境需要机器替代人，存量生产线的自动化改造的需求大，公司选择通过压铸机这个细分子行业进入机器人行业，已于2016 年开始实现盈利，未来前景可期。
    盈利预测与投资建议
    公司作为模压成型装备行业翘楚，随着新产品的导入和下游市场的复苏，有望保持稳定且快速的业绩增长态势，预计公司2017-2019 年EPS 为0.78/0.89 /1.04 元，对应PE 为29/25 /21 X，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：市场环境变化致业绩下滑风险，市场竞争风险。