二、分析与判断
    与林内签订战略合作协议，推动热水器等厨卫电器与厨柜的一体化销售
    协议约定，公司在线下自有门店的零售渠道内全力推广上海林内提供的专供产品，在协议有效期内，双方共同努力争取达到上海林内产品在公司渠道50%以上的配套率。2017 年下半年主要以市场铺样为主，对本年度业绩影响有限，但此次合作充分发挥自身优势，未来双方可能展开多种形式的数据交换/互动交流与合作，有利于公司的长远发展。
    作为定制家具龙头企业，门店提货额业内居前
    2016 年公司厨柜收入43.7 亿元，衣柜收入20.2 亿元，产品销售额居业内领先地位；卫浴、木门产品2016 年分别同比增长63%、72%，处于高速扩张阶段。
    同时，公司2016 年厨柜/衣柜经销店平均提货额为155 万元，直营单店提货额为1250 万元，也均处于业内领先水平。
    大力推广欧铂丽，覆盖消费群有望快速扩大
    据中华厨柜网数据显示，26-35 岁消费者占比为41%，1-2 万元厨柜订单占比为42%，公司拟通过欧铂丽进军年轻、中端消费群体市场，未来三年力争新开1,200家专卖店，双品牌在不同细分市场策应和配合，有效覆盖市场人群比例明显提升，延展发展空间。
    通过募投项目建设提升产能，近年来生产效率不断提高
    2016 年公司整体厨柜、整体衣柜及定制木门的产能分别为50 万套/年、73 万套/年和15 万樘/年，在广州、天津和无锡新建的多条生产线完全投产后，公司的全国产能布局将得到进一步完善，产能规模有望大幅提升。
    生产效率持续改善，单位成本持续下降。2014 年以来公司厨柜与衣柜生产周期缩短1-2 天，原材料、人力、制造费用等成本持续下降，其中，厨柜与衣柜原材料成本分别下降20%、18%，人工成本分别下降5%、9%，制造费用分别下降9%、20%，整体厨柜和整体衣柜毛利率分别上升8.32pct、5.11pct。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为欧铂丽有望成为公司业绩新的增长极，厨电配套率的提升、全屋定制中其他柜体的发展或将成为客单值提升的动力，看好公司全屋定制及新品牌欧铂丽的发展潜力，预计公司2017、18 年能够实现基本每股收益2.98、3.81 元/股，对应2017、18 年PE 分别为36X、28X。维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    与林内的合作进展不达预期；原材料价格上涨；欧铂丽推广不及预期；产能扩张慢于预期。