点评
    扩产显示行业景气向上，量价齐升。公司过去岩棉生产线产能利用率处于较低水平，16 年有所提升但也仅达到60%左右。但随着国家对A 级材料鼓励政策逐步明确，市场替代持续进行，岩棉需求逐步放量。短期环保高压也使中小企业生产压力上升，加速大厂市场份额提升。此次上马扩产项目行业景气进一步向上，量价齐升，公司供给紧张局面已经出现。高产能利用率下公司量和费用两端同时受益，公司岩棉业务业绩或超预期。
    扩产解决产能瓶颈，支撑明后年增长。公司目前拥有10 万吨的岩棉制品产能，为全国四家产能超过10 万吨的厂商之一。扩产项目达产后公司产能将达到15 万吨，同比增长50%，将有效打破供给瓶颈，并进一步巩固公司的行业地位。若初期综合产能利用率按16 年水平计算，将新增3 万吨/年的产量，若扩建产能实现满产，预计将增5 万吨/年的产量，拉动岩棉产销增长50%和80%左右。
    投资建议
    短期看，公司经营将持续向上，行业景气度不断回升推动公司主业陶瓷纤维持续稳步复苏，岩棉业务受政策推动业绩弹性大大增强，我们认为未来三年业绩可以乐观一点，预计17-19 年EPS 分别为0.45 元、0.59 元、0.79元，“增持”评级。
    风险提示：政策执行不及预期