曲轴是公司体量最大的产品，毛利率相对稳定。2009-2016 年，公司曲轴内部收入比例保持60%左右，离合器比例保持30%比例。曲轴毛利率2013-2015年下滑态势，2016 年相对稳定；离合器毛利率保持稳中向上趋势。
    产品结构和客户结构稳定提升。（1）根据公司年报，自2015 年以来，公司曲轴产业实施了“变大变小”战略。2016 年乘用车曲轴产品的销售额较上年同期增长 40.24%，远高于营业收入的平均增长比例。公司乘用车曲轴自2015 年开始加速发展，乘用车曲轴生产线已满负荷生产。（2）国际高端客户的开发取得重大突破。根据公司年报，公司2016 年分别通过了沃尔沃和奔驰公司供应商资格审核并取得了曲轴毛坯新产品的开发资格，标志着公司在技术、质量、生产、财务等综合管理方面得到了国际顶级汽车制造商的认可。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年营业收入为12.95/14.81/16.95 亿元人民币，EPS 为0.22/0.26/0.32 元，对应2017 年6月23 日收盘价PE 分别为49/41/33 倍，公司相比可比公司估值偏高，首次覆盖，暂不评级。
    风险提示。乘用车市场增速低于预期；主要客户增速低于预期；原材料价格上涨。