2012-2016 年，公司收入复合增速达21.0%，归母净利润复合增速达21.5%，持续的业绩增长主要得益于公司养殖和屠宰加工业务的产能提升以及在华东、华中等地区的持续扩张。
    猪价进入下行通道影响公司短期业绩：2016 年公司生猪出栏量27.5 万头，生猪屠宰量234 万头。预计2017 及2018 年猪价处于下行通道，公司养殖业务盈利能力下降，生猪屠宰业务毛利率提升，鉴于公司生猪出栏量较大，短期养殖业务对整体利润影响比屠宰业务更强，预计2017 年全年养殖和屠宰业务总体盈利能力将低于2016 年。未来龙大肉食将继续做强屠宰加工主业，根据不同地区的消费特征，持续扩大业务区域版图，提高品牌影响力和市占率。
    产品和渠道结构双优化，肉制品有望成为全新增长点：随着消费者消费水平的提高，人们追求更健康、更安全的饮食方式和食材。公司未来将从两个方面做大、做强肉制品板块：（1）产品转型：增加肉制品品类的休闲食品，如泡椒猪皮、鸡爪子、卤蛋等；（2）重点发展餐饮供应链：公司从2015 年年底开始以“中央厨房”形式为餐饮客户提供服务，目前已经成为盘古、汉拿山、百胜中国、泉盛上海餐饮、永和大王等热门餐饮公司的供应商，龙大肉食通过专业化的服务为餐饮客户提供高附加值产品进而提高肉制品毛利率水平。
    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年收入为58 亿元、61 亿元、63 亿元，归母净利润分别为2.2 亿元、2.3 亿元、2.6 亿元，对应动态PE 为38 倍、35 倍和32 倍。考虑到公司未来冷鲜肉和冷冻肉产品将持续拓展目标市场区域，肉制品将通过产品升级和渠道优化打开全新市场、提高盈利能力，给予龙大肉食2017 年42 倍PE，对应目标价20.58 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：母猪补栏情况或不及预期；生猪疫病。