对此我们点评如下： 
    未来两年公司业绩预计增厚明显。Newchem2016年全年分别实现营业收入和EBITDA分别为6325万欧元1576 万欧元，预计对应净利润约1000万欧元，2017年和2018年净利润有望达到1100和1300万欧元。考虑到本次收购资金由境外金融机构提供的贷款，且分三期支付，以贷款利率5%计算，公司今年和明年各需要支付约110万欧元的利息费用，且预计公司今年还需向相关中介部门支付约150万欧元的并购费用，扣除相关费用后预计本次收购有望分别增厚公司2017年和2018年备考净利润约740万和1190万欧元，对应约6000万和9000万人民币，业绩增厚效应明显。 
    引入下游高端原料药业务，盈利能力大幅提升。甾体化合物本身合成难度大，技术壁垒高，加之现阶段中国甾体原料药市场规范化程度较低，整体行业盈利能力弱。公司作为国内甾体原料药龙头，其产品拥有成熟的生产工艺和庞大的市场占有率。公司此次收购Newchem，将产业链进一步延伸至毛利率更高的高端甾体原料药业务，有望进一步提高其盈利能力，实现与国际原料药规范市场的对接，同时在国内甾体原料药进军国际市场的潮流中占得先机。 
    产能消化突显协同作用，药品审评利好可期。Newchem公司原本是公司的下游客户之一，其业务可以很好地消化一部分公司原料的产能，扩大公司原料的规模效应，有效平滑原料价格波动所带来的利润风险。通过并购所引入的甾体原料药品种，弥补了公司在高端产品研发力度不足的瓶颈，为未来申报制剂乃至于制剂出口都打下了良好基础。 
    风险因素。收购企业盈利不达预期，汇率波动风险。 
    盈利预测、估值及评级。公司是国内甾体药物的龙头性企业，受益于工艺革新表现出较好的盈利弹性，肌松及呼吸产品目前基数小、储备良，成长空间广阔，本次收购Newchem有望打开产品海外出口的新篇章。暂不考虑本次收购业绩增厚的影响，维持公司盈利预测，预计2017-19年全面摊薄后EPS 0.22/0.29/0.40元，参考公司未来几年业绩增速以及可比公司估值水平给予公司2017年45倍PE，对应目标价9.9元，维持"增持"评级。