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>> 西南证券-当代明诚(600136)新英开曼收购在即,立足国际体育版权市场-170617
上传日期:   2017/6/18 大小:   745KB
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评级:   增持 作者:   刘言
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2017年6月2日,公司与苏宁体育共同出资成立合资公司,并使之成为公司与苏宁体育及各自所属产业集团中就国际足球赛事版权分销的合作平台,该项合作的合作期限不少于10年。
    收购开曼体育、联手苏宁体育,抢占国际足球版权市场主导地位。本次收购完成后,公司将持有新英开曼的100%股权,拥有2013-2019 赛季的英超版权和2018-2022 欧足联国家队赛事在中国大陆和澳门地区的版权。公司6 月2 日与苏宁体育共同出资成立合资公司,合作后公司将拥有英超2019-2022 三个赛季等欧洲足球赛事版权在约定地域范围内的独占分销权。强强联合下,通过控制头部足球赛事版权,公司有望打通版权分销和体育媒体平台,抢占国际足球版权市场的主导地位。
    影视业务:强视传媒表现依旧强势,影视投资基金为公司长期发展提供动力。公司2017Q1 营业收入为7927 万元,同比增加89.9%,主要是强视传媒影视剧业务较上年同期增加所致。目前,古装剧《新龙门客栈》、魔幻电影《阿修罗》均已拍摄;经典剧作《新金粉世家》、《大清相国》、《狄仁杰》等也已进入筹备阶段;院线电影《给19 岁的我自己》已进入后期制作,公司影视业务正稳步推进。2017 年6 月13 日,公司全资子公司象舞文化拟出资5000 万元与前海开源等共同发起设立不超过2 亿元的影视投资基金,预期将助力公司寻找符合发展战略的影视项目,实现公司产业链的整合和产业扩张。
    体育业务:全产业链运营下协同效应有望进一步凸显,享受持续支持的政策红利。2016 年以来,公司收购了体育营销公司双刃剑、欧洲体育经纪公司MBS、赛事版权内容分销商新英开曼以及中小场馆运营商汉为体育,同时组建了郝海东青训学校和当代明诚足球俱乐部管理公司,初步建立起了以体育营销、版权分销为主,体育经纪、场馆运营、青训为辅的体育生态圈,为公司进军体育界铺平道路。体育方面的布局也给公司贡献了良好的收益:2016 年体育方面实现营业收入1.7 亿元,其中体育营销与咨询实现收入1.62 亿,毛利率为77.5%。预期足球赛事版权业务的纳入不仅将为公司带来可观的版权分销收入,协同效应还将增益公司原有的体育营销与咨询业务。与此同时,2017 年6 月14 日,国家主席习近平在人民大会堂会见国际足联主席因凡蒂诺时表示,中国政府高度重视发展足球运动,给予有力的持续性的支持。预期持续的政策红利将成为公司体育业务发展的又一保证。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元、0.59元,对应归母净利润分别为1.78 亿、2.30 亿、2.87 亿,维持“增持”评级。
    风险提示:宏观经济不景气的风险;体育产业发展不及预期的风险;业绩承诺不及预期的风险;并购整合风险。
    
 
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