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>> 方正证券-双林股份(300100)外延扩张迅猛,规模快速扩大-170616
上传日期:   2017/6/16 大小:   566KB
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评级:   推荐 作者:   于特,白宇,岳清慧
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2016 年全年实现净利润 3.27 亿元,其中生产轮毂轴承全资子公司新火炬贡献 2.03 亿元;全资子公司双林模具贡献净利润 4521 万元;持股 51%子公司山东德洋电子贡献净利润 2134 万元。
    2、公司通过外延迅速实现扩张。公司先后收购轮毂轴承企业新火炬、新能源汽车电机及控制器企业山东德洋电子;2016 年启动收购车身件企业上海诚烨,2017 年上半年已经完成交割;根据公告,公司将通过向双林集团发行股份及支付现金购买 DSI变速器资产。公司通过不断外延,实现整个营收、利润规模的迅速扩大。
    3、2017 年上海诚烨实现并表,增厚公司业绩。诚烨股份主业为汽车车身零部件,主要产品包括冲压件、焊接件、导槽导轨、塑料外饰板四大类。客户为上海大众、上汽集团、北汽福田等整车企业。交易对方承诺诚烨股份 2016  年-2018 年净利润分别不低于 5,300  万元、5,300  万元和 5,950  万元。2017 年 5 月12 日,诚烨股份完成交割,成为公司全资子公司。
    4、无人驾驶项目公司持续推进。公司此前公告投资 1 亿元,投资自动驾驶项目。该项目整合各方面资源进行无人驾驶技术的开发与引进,前瞻性布局汽车智能化发展。项目公司已注册成立,后续项目将逐渐落地,并展开与整车企业合作。
    5、盈利预测:预计公司 2017 年、2018 年净利润分别为 4.2 亿元、5.5 亿元,对应 PE 分别为 24 倍、19 倍。
    风险提示:汽车行业销量波动风险;资产注入存在不确定性风险!
 
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