【行业概况：SaaS模式是无可阻挡的未来，移动CRM或最先爆发】
    由于SaaS模式相比传统模式具有性价比高，更适合物联网及人工智能场景等优势，未来势必成为行业主流，我们认为未来5年受益（1）经济新常态+人力成本提升背景下；（2）政策层面持续利好；（3）IaaS层的持续高速发展，SaaS行业有望进入发展快车道。而SaaS细分领域中，由于CRM使用频率高，移动化需求强，流程相对简单，对企业业务直接助力较大有望率先发展，艾瑞咨询数据显示2014年国内SaaS市场CRM占比达31%。
    移动信息化中心数据显示2016年移动CRM客户群中规模为1000人以上的大型企业增长达112.94%，随着大企业的入场，我们预计未来两年，移动CRM市场可实现50%以上复合增长，计世资讯预计到2017年，国内市场规模将达到15.10亿元。
    当前移动SaaS CRM竞争激烈，包括大型互联网公司、传统软件服务商、传统在线CRM服务商和新兴移动SaaS服务商四类竞争主体，但各类厂商服务理念和市场定位存在差别，尚未进入针锋对决阶段。随着2015年以来全球范围内SaaS相关投资热度降温，并购规模上升趋势出现，未来2-3年国内SaaS竞争或进入下半场，资本逐步聚焦优质企业，出现强者恒强的局面，拥有先发优势、深刻理解产品企业（大客户是主战场）有望脱颖而出。
    【和创科技三大核心竞争力】
    覆盖全过程的产品体系：历经近10年沉淀，公司形成了“红圈营销”、“红圈通”、“红圈外勤”、“红圈CRM”以及“红圈OMS”5大产品线，服务涵盖考勤管理、客户管理、订单管理、促销管理、进销存管理、巡店管理、工作日报等全过程，同时确立了“1+N”产品策略，实现对快消、农牧、服装以及医药等行业的深度配置，逐步走向大客户主战场。
    产品久经打磨，服务经验丰富：产品是否贴合企业业务流程、是否满足企业的管理需求是To B产品消费群体最为看重的要素之一，公司当前积累了1000多家500强及上市公司的服务经验，对企业销售流程和管理诉求有较深刻理解。
    运营数据持续改善：ARPU值成为衡量一家SaaS服务提供商获利潜力的重要指标，2016年下半年开始，公司获客成效明显，LTV持续运行在3倍CAC之上，2016年CRM服务费收入/销售费用出现反转，处于良性发展态势。
    【未来规划：大客户市场+全面推进“1+N”战略】
    拓展大客户市场：2016年公司转变销售重点，采用顾问式销售的直销模式，针对销售额过亿或利润在千万级以上的大型企业、集团公司，为客户提供定制化、更优质的产品和服务。
    全面推进“1+N”战略：探索开发大数据分析应用和开放PaaS平台，继续优化1+N模式的产品结构，与东方富海成立并购基金，通过并购持续开拓更多新的细分领域。
    【财务状况及盈利预测】
    2013-2016年，公司分别实现营业收入1508.13万元、2319.92万元、6881.39万元以及11231.10万元，营收年复合增长达95.28%，实现归母净利润-3627.27万元、-10588.53万元和-9613.77万元，亏损开始收窄。
    不考虑并购等因素，我们预测2017-2019年公司营收分别为1.81亿元，2.77亿元、3.99亿元，同比增长率分别为61.25%，52.97%及44.15%；净利润分别为-6281万元，-4930万元、-2811万元，对应每股收益为-0.56元、-0.44元、-0.25元。
    【风险提示】
    市场竞争风险、国内用户付费意愿不强、跨行业扩张未达预期