公司是国内车用改性塑料主要生产企业，ABS、PC 系列产量排名第一，改性 PP 产品产量位居前列。我们预计公司 2017-2019 年收入为 37.5/41/45.1 亿元；EPS 为 1.2/1.3/1.56元。参考可比公司，目标价 31.2 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    核心优势引领公司高成长。公司是汽车改性材料行业技术标杆，具有车用改性塑料产品核心优势。PRET 和 WELLMAN 产品已经通过宝马、奔驰、通用等众多一线车企认证并实现广泛应用。未来伴随更多产品通过认证同时产能放量，公司将继续高速增长。
    定增审核过会，产能释放在即。公司 2016 年 6 月 13 日公告拟定增 4.85亿元用于 15 万吨高性能环保型塑料复合材料生产项目建设，目前定增项目已经通过审核。项目达产后公司将总计拥有 40 万吨产能，巩固公司在车用改性塑料领域的领先优势，同时通过规模优势获得更多定价权，提升整体的供应能力、服务能力、竞争能力、盈利能力。
    国际化战略继续推进。公司于 2015 年 2 月收购美国 WPR 公司 100%股权，WPR 公司是目前全球领先的改性尼龙工程材料厂商，在北美通用、福特、克莱斯勒三大汽车厂商中占据领先的市场份额。公司在生产技术、产品结构，主要客户方面均与 WPR 构成互补与协同效应，公司将进一步通过WPR 布局北美市场，继续推进全球化战略。
    风险提示：汽车生产增速不及预期，石油价格下滑。