年内石墨电极市场价累计涨150%，方大炭素的出厂价累计涨160%，这一方面是因为全国石墨电极46%的产能受到“2+26”大气污染防治强化督查影响，产能利用率难有提升甚至面临下降，21%的产能则受制于常年亏损和资金匮乏影响，复产之路漫长；另一方面，石墨电极55%用在电炉钢，而电炉钢受益于废钢价格下跌效益好于高炉-转炉钢，产量出现了显著增长。
    价格上涨的确定性较高，有望持续到2018 年年初。1-5 月份石墨电极库存消耗显著，根据调研了解到，目前库存已处于历史低位，再考虑到在高利润的驱动下，石墨电极的主要下游电炉钢的开工边际上在加速，而石墨电极的复产在环保高压和资金的约束下颇为艰难，而且石墨电极的生产周期长达5 个月左右，再考虑到取暖季石墨电极的供应可能会进一步紧张，因此涨价趋势较为确定，有望持续到2018 年初。
    石墨电价涨价绝大部分化为了利润，主要原料的供应紧张有望缓解。
    以500mm 超高功率石墨电极为例，1-5 月价格累计上涨2.23 万元（涨幅150%），而税前利润则上涨1.90 万元；另一方面，2017 年6 月开始，11 万吨（相当于2016 年全年全国表观消费量的76%）针状焦将步入逐步投产期，有助于缓解供不应求的局面。
    投资建议：积极推荐弹性被低估的石墨电极龙头方大炭素。当前价格下，公司的盈利空间已大幅改善，并且石墨电极不含税价格每涨1000元/吨，方大炭素的净利润再增厚1.2 亿元。预计2017-2019 年公司的EPS 分别为0.41 元、0.53 元、0.54 元，考虑到方大炭素的弹性以及在成本、管理等方面的优势，给予30 倍2017 年PE 估值，目标价12.30元/股，维持“增持”评级。
    ◆风险提示：1）石墨电极价格上涨不及预期；2）公司治理不善。