纸质载带受益下游行业景气仍将保持快速增长，成本及服务两大优势助推公司市占率稳步提升。受益下游电子元器件行业的持续增长，全球纸质载带行业每年保持约20%的增速。目前公司生产的纸带全球占比约30-40%，竞争对手主要为国外知名的企业，包括日本大王、日本王子、雷科、3M 等。目前公司纸带的市占率仍在不断提升，主要逻辑在于：1）成本优势导致售价低于日本同行，公司掌握纸带专用原纸的全套生产技术和工艺，借助规模化生产的优势，相比外购原材料能降低30%左右的成本；2）本地化及配套服务能力更强，除了纸带之外，公司集原纸生产、分切、打孔、胶带、塑料载带的综合配套产品与服务，能为下游客户提供一站式整体解决方案。目前公司纸带基本满负荷生产，今年下半年6 万吨投产后将增加50%左右产能。
    转移胶带再起航，进口替代空间广阔，大规模放量在即。相比纸带应用于元器件封装环节，转移胶带主要用于元器件生产过程中。根据下游客户需求估算，转移胶带的市场空间达百亿量级，是纸质载带的10 倍以上。一方面转移胶带的客户仍是元器件厂商，与纸质载带基本保持一致，公司在销售渠道方面能够与原有业务直接协同；另一方面公司在成本端的优势依然显著，目前公司已具备转移胶带所需的PET 原膜（占成本约60%）的国内供货体系，相比同行普遍采用的东丽原膜，在性能基本接近的同时，成本大幅降低。去年底开始公司已经开始陆续为下游客户包括顺络、三环、国巨等送样，今年4 月已有正式订单，到今年年底约3 条生产线能够就位（共6 条），未来两年转移胶带业务大规模放量值得期待。
    盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年实现EPS 为1.76、2.39、3.21，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：市场竞争加剧的风险；客户拓展不达预期的风险