同时纺服行业景气度回升带来设备需求，17 年1-4 月固定资产投资上升10.9%。
    行业洗牌充分，竞争生态优化。11-16 年纺织服装行业景气度持续下行，而缝制机械行业同质化竞争造成产能过剩。以标准、中捷为代表的缝制企业11-16 年营收下滑了40%-50%，营业利润下滑至亏损，低端产能大量退出，竞争生态大幅优化。
    逆周期扩产能跑赢行业，产业链延伸有望持续。公司是国内缝纫机行业龙头，拥有强大的成本控制、研发、供应链把控能力，13-16H1 营收逆势增长，跑赢同业公司 30%、5%、11%。全球缝制机械市场规模约500 亿，公司市占率仅4%，提升空间巨大。09 年收购德国奔马并整合裁床业务，已经成为新的利润增长点，目前在手现金14 亿元，有望持续布局高端缝制机械产业。
    受益自动化升级，裁床业务穿越周期。裁床在国内纺服行业渗透率低，随着生产效率要求提高、材料利用率低、个性化定制等需求提升及国产化带来的价格下沉，裁床需求强烈。公司裁床业务16 年增长44%，贡献利润超30%，未来有望持续增长。
    员工持股计划推出，彰显对未来发展信心。公司发布员工持股草案，总额不超过6.6 亿元，股数不超过总股本的10%。持股对象为董监事、高管及核心管理、研发团队，其中董监、高管共8 人拟认购1.06 亿元，其他员工拟认购5.54 亿元，锁定期12 个月。员工持股覆盖面广、力度大，有利于调动员工积极性。
    投资评级与估值：预计17-19 净利润为3.31、4.41、5.82 亿元，EPS 分别为1.60/2.13/2.82 元。首次覆盖，给予强烈推荐评级。
    风险提示：纺织服装行业景气度下行；行业竞争加剧。