3）公司2016/2017Q1 毛利率达32.53%/32.86%，净利率分别为18.30%/20.56%，利润率水平稳步提升，主要在于公司自动挡变速操纵器、电子油门踏板等高附加值产品占比增加。综上，我们预计实现2017 年营收同比增长15%-30%预期目标压力不大。
    顺应行业潮流，加快发展自动挡变速操纵器和电子油门踏板
    1）随着消费水平提升及城市拥堵问题日益严峻，自动挡汽车产品渗透率不断提升，公司自动挡变速操纵器价格是手动挡的2 倍左右，目前已为吉利、上汽、北汽、众泰等自主品牌企业供货，随着自动挡汽车产品的普及，公司第一大主业变速操纵器有望实现量价齐升；同时，公司定增募资发展电子换挡系统，并将形成40 万套产能，有利于为公司打开长期发展空间。2）公司依托在位置传感器方面的优势，大力推广电子油门踏板产品，已实现为上汽通用五菱、吉利、江淮、宇通等批量供货，2015/2016 年相关产品销售收入增速达54.78%/25.94%，随着油耗和环保要求的不断提高，公司电子油门踏板产品有望继续放量。
    收购雪利曼，拓展汽车电子领域
    1）2016 年，公司收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件35.55%股权，雪利曼电子主要从事客车CAN 总线控制系统相关业务，主要配套宇通、金龙、中通、福田等，后续有望依托公司客户资源优势，推动雪利曼产品由客车向卡车、乘用车领域渗透，进一步拓展公司在汽车电子领域的布局。2）公司依托雪利曼，增发募资发展汽车虚拟仪表，并将新增36.50 万套产能，有利于培养公司利润增长点。
    盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级
    我们认为，公司作为汽车变速操纵器龙头，加快发展自动挡变速操纵器和电子油门踏板业务，同时通过收购雪利曼布局汽车电子领域，成长空间较大，业绩有望保持快速提升。预计2017-19 年公司实现营业收入11.13/13.54/16.35 亿元， 同比增长29/22/21% ， 实现归母净利润2.07/2.55/3.09 亿元，同比增长32/23/21%，对应EPS 分别为1.46/1.80/2.18元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：自动挡变速操纵器和电子油门踏板业务拓展不及预期；主要客户销量下滑；雪利曼产品推广不及预期；原材料上涨风险。