2016 年公司实现销售收入2.7 亿元，其中车载产品占比70.2%，其次为物品追踪产品以及个人追踪产品，分别占比为19.96%、2.12%。销售收入同比减少7.31%，归母净利润同比减少6.16%；
    行业刚开始起量，未来看千亿空间。公司2016 年出货量为78 万台，大部分为车载市场。2016 年全球汽车保有量大于10 亿辆，每年新车大致是1 亿辆，如果每辆车均安装物联网终端，则潜在存量市场为3000 亿元以上，每年增量市场约300-400 亿。目前UBI、车队管理等领域均处于快速发展状态，公司将充分享受行业的快速发展；
    公司产品竞争力强，拥有完善的全球销售体系。公司车载产品主要下游为M2M运营商，具体应用为UBI、车队管理、车辆被盗找回等相关服务。由于汽车单体价值量较大，且更换器件难度较大，下游对于产品质量要求高，公司产品在北美、南美以及欧洲形成大规模销售，公司竞争力强。2016 年公司外销收入占比高达97%，且基本是通过直销的方式，足以证明公司销体系的健全；  
    大客户影响导致短期业绩下滑，预计2017Q2 开始进入高速发展轨道。2017Q1，公司销售收入5992 万元，同比增长约3%，归母净利润1728 万元，同比增长13%。2016Q1，公司客户Octo 产生销售收入约1500 万，2017 年Octo 已经不再是公司客户，因此如果剔除Octo 的影响，公司销售收入同比增速约为40pct，考虑到2016 年Q1 Octo 已经结束，则后续整体增速会呈现明显加速趋势；
    首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司17-19 年净利润1.30 亿、1.76 亿、2.38 亿，对应PE38.8、28.6、21.1，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级；
    风险提示：业务推进不达预期、次新股系统性风险。