◆公司产品屡次提价，盈利改善有保障
    自 2016 年10 月1 日起，公司已经累计4 次提价。2017 年氯氧化锆产品和二氧化锆产品累计提升幅度为15.5%-26.5%，按产量不变的情况下，年内有望增厚业绩0.25亿元。硅酸锆，电溶氧化锆，复合氧化锆及陶瓷结构件年内首次提价，幅度为5-10%，年内有望增厚业绩0.20 亿元。此次提价与以往的不同是提价的产品种类有所扩大，硅酸锆，复合氧化锆等都是首次提价。公司产品的提价不仅预示行业触底回暖，同时将继续改善公司盈利能力。
    ◆锆价持续上涨，产品有序放量
    2016 年及1Q2017 公司营收大幅增长，主要收益于两点，一是锆价上涨，锆英砂价格至2016 年年初7050 元/吨已经累计上涨7.8%至目前7600 元/吨。二是公司复合氧化锆产品放量，2016 年产品营收同比增长81%。锆价的上涨以及行业的回暖也使得公司毛利率有较大的改善，2016 年公司毛利率为28%，较2015 年相比提升10 个百分点。
    ◆供给收缩确定，锆价继续看涨
    2016 年2 月全球锆英砂龙头ILUKA 宣布4 月份关停旗下Jacinth-Ambrosia 矿项目，影响全球20%~30%锆供给，至此锆价触底反弹。根据2016 年ILUKA 最新年报，公司仍旧会继续关停此项目，并主要以消耗公司现有锆库存为主。我们预计2017 年全球锆英砂供给收缩仍将为主旋律，锆价继续看涨。
    ◆坐拥上游锆矿资源，公司充分受益锆产业链复苏
    2016 年公司正式入股Image Resources Ltd，获得旗下90%锆英砂产品包销权。
    Image 拥有布伦纳和阿特拉斯两处高品位资源矿，锆品位分别21%和10.7%，预计年产锆英砂3.24 万吨。公司锆产业链全覆盖，将充分受益于此轮价格上涨。
    ◆下游需求亮点频频，核电产业潜力巨大
    锆的传统应用主要是在陶瓷领域，随着下游应用拓展，陶瓷刀具、手机壳、锆质电池、假牙等应用诉求提升，消费级产品有望重振锆需求。此外，我国大力发展核电工业，核级锆每年需求1500 吨左右，公司核级锆产能150 吨，另有350 吨在建，核级锆高附加值将有效提升公司盈利能力。
    ◆盈利预测
    随着上游锆价的回暖，以及下游需求的逐步释放，东方锆业作为国内锆行业的绝对龙头，我们预计它未来2017~2019 年eps 为0.45/0.57/0.66，给予2017 年30 倍估值，对应目标价13.5 元/股。
    ◆风险提示：价格不及预期