简评
    复合片耗材需求回暖。公司复合片主要用于石油、矿山、拉丝模等领域，石油占比尤其高。在全球原油需求增长的背景下，页岩油成本的下降，刺激了北美仍至全球油气钻机的回暖。据油服公司贝克休斯的统计，美国截至5 月5 日当周油气钻井总数升至877口，连续16 周录得增加，相较去年同期增加111.33%；同时4 月份全球活跃的钻机数量达1917 口，同比增加34.62%。钻机活跃度的回升，将拉动作为耗材的油气复合片需求。
    公司聚焦大客户，油气复合片产销显著增长。公司推行聚焦大客户战略，在油气等领域取得成效。油气复合片已经成为公司收入的关键来源。一季度，公司的石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售持续增加，是公司一季度业绩大幅提升的主因。随着复合片行业需求的扩张，预计未来公司业绩将持续改善。
    毛利率提升。公司是国内少数生产复合硬质材料、并打入国际市场的厂家之一。随着下游需求转暖，公司产品性能提升，公司的毛利率维持在高位。公司2017 年第一季度毛利率达49.13%，相较去年同期增加1.2 个百分点。
    盈利预测与投资建议：我们预计，公司2017 年和2018 年的业绩分别为7700 万元和1.03 亿，增速分别为161%和34%。在当前股价水平下，公司的PE 水平分别为40 和30 倍。我们看好，全球钻机及石油复合片市场的复苏前景，叠加公司市场地位的提升，公司业绩将快速增长，而在外延扩张方面的努力也有可能为公司的业绩提供更多的动力。为此，我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：油价持续低迷，全球钻机市场超预期回落；公司客户进展缓慢等。