成本相对刚性，收入增速边际影响较大：公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等，相对而言比较“刚性”，因此其利润在不同的收入情况下具有较强的弹性。2014 年以来，随着公司环保食品等检测业务收入占比提高，而该类业务往往在下半年确认收入，因此1 季度的净利润呈现趋势性下行。但进入2017 年1 季度，公司在环保食品、贸易保障、工业品和消费等多个领域抓住有利市场环境，收入增速为近几年的最高水平，因而扭转了前几年1 季度的经营状态，实现扭亏为盈。
    并购冲击过去，业绩开始回归：公司在2014 年完成对杭州华安的收购，其下游主要是石油化工等周期性领域，2016 年承诺扣非后净利润不低于2,650万元，但实际出现亏损246 万元。盈利承诺方将按合同进行补偿，消销部分股份，但因此导致的资产减值对2016 年当年业绩形成重要冲击。
    盈利预测和投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,167、2,781 和3,516 百万元，EPS 分别为0.265、0.336 和0.410 元。公司是国内第三方检测民营龙头公司，资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态，我们维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；医学等新业务的市场拓展具有不确定性；并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。