市场只将公司作为消费电子厂商，认为其成长将随智能手机市场一同放缓，成长空间有限；我们则认为公司在消费电子和通信设备领域做好了两手准备，随着5G 周期高景气的到来，基站天线和滤波器业务潜力充足，公司成长空间巨大、确定性高。预测2017-2019 年EPS 分别为0.95/1.46/1.77元（稀释后0.71/1.10/1.33 元），首次覆盖东山精密并予以“增持”评级，目标价30 元（对应32x/21x/17xPE，稀释后42x/27x/23x PE）。
    产能扩充、治理改善，MFLX 迎来业绩爆发。公司旗下MFLX 在大客户的FPC 供应商中位列中游，定位和规模比NOK、臻鼎等低。过去数年MFLX 的盈利能力较差，主要原因是治理水平低下。开展整改后公司的治理已有显著改善，利润水平明显提升。预计2017 年产能大举扩充后，将大幅提升在重要客户的市场份额，同时有望拓展更多国内客户。我们预计该业务将于2017 年贡献60-70 亿元收入，不低于5 亿元净利润，业绩迎来爆发。
    5G 渐近，基站射频设备潜力巨大。公司是华为第一大天线设备供应商，约占一半份额，显著高于其他两家供应商。随着5G 时代到来，基站射频设备的需求将大幅增长，华为作为全球通信设备龙头，有大量天线、滤波器等设备代工需求，公司作为最优供应商有望显著受益。基站射频设备有望于2017 年实现30-35 亿元收入。
    风险提示：下游客户需求不达预期，产能扩充进度低于预期。