报告期内，公司综合毛利率为 23.38%，同比增长0.32 个百分点；期间费用率为 11.03%，同比下降 0.44 个百分点，其中销售费用/管理费用/财务费用分别为 3.72%/6.17%/1.14%，分别下降 0.43 个百分点，上升 0.20 个百分点，下降 0.21 个百分点。
    2、公司业绩增长主要原因是：1）受益覆铜板供需紧张，覆铜板售价和销量相比上年同期增加，毛利同比提升；2）新材料业务中蜂窝材料延续去年的良好增长势头，销量同比大幅增长。
    3、我们认为，受益于覆铜板行业景气和蜂窝板产品优势，公司业绩还将保持高速增长。
    蜂窝材料性能优异，在物流车市场的渗透率将进一步提升
    1、热塑性蜂窝材料，俗称“魔晶板”，制成板材每平方米仅 4 千克，具有质量轻、强度高的优异特性，主要应用于新能源物流车或传统厢式货车中，其重量远低于传统瓦楞钢、玻璃钢材料，能为物流行业节约大量燃油费用。公司现有客户包括靖江亚泰、大运、东风等行业重点企业，并形成稳定合作关系。
    2、我们认为，公司的热塑性蜂窝板产品具有一定行业壁垒，目前属于高毛利产品，受益新能源汽车市场对厢车板、魔晶板等材料的旺盛需求，未来蜂窝材料有望在物流行业中渗透率进一步提升，为公司业绩增长提供保证。
    覆铜板、金属基板导热材料行业高景气，公司技术储备充足
    1、公司是国内主要覆铜板生产厂商之一，在行业上下游均有良好的客户关系，能保证稳定原材料供应和下游客户销售，利用产线将产能转移至高毛利率产品。金属基板散热材料进入了电视背光材料市场，并正在开拓汽车照明市场。
    2、目前公司已成功开发无卤板、无铅板、铝基覆铜板、高导热 CEM-3 覆铜板、高频高速覆铜板、热塑性蜂窝板、母排等产品，能够满足不同行业的不同应用需求。
    3、我们认为，随着电子产品追求轻、薄、小的发展趋势下，PCB 行业将朝高精密、高集成、轻薄化方向发展，公司技术储备充足，能提供满足未来发展趋势的新材料产品，推动业绩增长。
    三、盈利预测与投资建议 
    预计公司 2017～2019 年 EPS 分别为 1.22 元、1.69 元、1.98 元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司 2017 年 35~40 倍 PE，未来 6 个月的合理估值为 42.7～48.8元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示： 
    1、PCB 行业下滑；2、新材料推进速度低于预期；3、新产品市场接受度低于预期。