（1）公司在2016 年业绩预增公告中指出：预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为7758 万元-8575 万元左右，同比增加90%-110%。此次年报业绩落入均值偏上区间。（2）公司综合毛利率为21.98%，同比提升3.84 个百分点。（3）四大主营产品——覆铜板/导热材料/热塑性蜂窝板/绝缘材料，同比增速分别为24.12%/143.66%/120.93%19.09%，收入占比分别为63.29%/12.41%/12.82%/7.18% ， 毛利率分别为
    18.76%/32.78%/28.35%/20.03%，毛利率分别增加5.12 个百分点，增加0.58 个百分点，增加7.25 个百分点，减少12.47 个百分点。（4）期间费用率为13.98%，同比上升0.90 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.34%/7.92%/0.73%，分别提高0.15 个百分点、0.70 个百分点、0.05 个百分点。
    2、2016 业绩大幅增长主要受益于覆铜板、导热材料、热塑性蜂窝材料等产品销售规模扩大及盈利能力提升。报告期内，公司大力开拓市场，优化生产管理，推行精细化管理和ERP 项目，信息化管理水平大大提升，成本和费用进一步降低。
    覆铜板实现较快增长，顺利拓展优质客户，受益铜箔等原材料涨价
    1、报告期内，在铜箔、玻璃纤维布等原材料供应紧张的背景下，公司对覆铜板业务加强供应链和市场管理，稳定战略客户并积极开拓优质客户，持续优化产品结构，覆铜板实现营收7.91 亿元，同比增长24.12%。“年产450 万平方米高频、高速、高密度及多层印制电路用覆铜板项目”已完成厂房建设。
    2、我们认为，消费电子、通讯、汽车工业等领域PCB 产品需求旺盛，随着新产品和新客户的持续开发，募投项目的投产将成为公司业绩的新增长点。受益铜箔、玻璃纤维布等原材料持续涨价，覆铜板涨价是中长期过程，将提升覆铜板产品的盈利能力。
    热塑性蜂窝材料实现大幅增长，进军电动物流车厢领域，客户拓展取得突破
    1、报告期内，公司积极开拓市场并成功进入电动物流车厢领域，深化与靖江亚泰等老客户合作，顺利拓展大运、东风等重要客户，由于厢车板、魔晶板等市场受新能源汽车市场高景气带动，热塑性蜂窝材料实现营收1.6 亿元，同比增长120.93%，其中，外销收入为3345 万元，同比增长108.67%。
    2、我们认为，随着新能源汽车的快速发展和更多客户的顺利拓展，热塑性蜂窝材料将继续高速增长。
    导热材料产能扩大，营收大幅增长，进入电视背光材料市场  
    1、报告期内，公司通过OEM模式将普通覆铜板进行委外加工，释放的产能用于导热材料，设备改造和技术升级也提升了导热材料的产能；导热材料专注于铝基板等高附加值产品，进入电视背光材料市场并形成稳定收入，同时大力开拓汽车照明材料市场。 
    2、我们认为，随着电视背光材料等新兴领域的拓展和产能的有效释放，导热材料将继续成为公司的业绩增长点。 
    IPO募投项目将有效扩大产能，提升产品竞争力，为长远发展打下基础  
    1、公司于1月3日首次公开发行3235万股，发行价格为5.37元/股，募集资金1.74亿元，用于"新增年产1万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目"、"新增年产160万平方米LED用高散热及背光材料技改项目"。 
    2、我们认为，IPO募投项目将为公司建立中高端绝缘材料、特种复合材料、导热材料领域的竞争优势，有效扩大树脂基纤维复合材料、导热材料、背光材料产能，为公司长期奠定产能基础。
    三、盈利预测与投资建议  
    预计公司2017～2019年EPS分别为1.22元、1.69元、1.98元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年50~55倍PE，未来6个月的合理估值为61.0～67.1元，首次评级，给予公司"强烈推荐"评级。 
    四、风险提示：  1、产品销量不及预期；2、募投项目进展低于预期；3、新产品研发进度低于预期。