受到16Q4 双十一双十二等线上购物节密集（公司线上渠道表现更佳）及春节靠前透支后期消费的影响，17Q1 收入增速有所回落。
    原材料影响一季度毛利率，整体盈利能力稳中有升。原材料价格上涨影响在一季度体现，公司一季度毛利率为30.60%，同比下降0.89 个百分点。公司销售费用率降低了0.24 个百分点至12.77%，管理费用率降低了0.66 个百分点至5.99%。另外公司投资净收益占比提升了0.53 个百分点至0.58%，最终盈利能力提升了1.11 个百分点至9.17%，盈利能力稳中有升。我们预计公司未来将通过推出新品的方式减缓原材料对毛利率的影响。
    豆浆机重回战略重点，期待17 年止跌回升。豆浆机行业整体处于下滑态势，公司豆浆机市场份额占市场总体60%以上。由于公司过去更多的精力投入到新品类的拓展中，公司豆浆机增速并不乐观。目前公司重新重视豆浆机产品的发展，17 年推出新品无渣豆浆机P10，解决了豆浆机行业长期存在的豆渣难题，并于4 月公司已经签约杨幂作为豆浆机产品的代言人，定位年轻、健康、养生，17 年豆浆机销量止跌回稳值得期待。
    定增饭煲进展顺利，多元化战略持续推进。公司非公开发行新股获批，募集资金用于“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升项目。根据中怡康数据显示，2016年IH 电饭煲的零售量份额在电饭煲市场中的占有率为20.54%，近年来IH 饭煲占比提升迅速，预计未来2-3 年IH 饭煲仍旧有较高需求。同时，公司进军大厨电、净水器等市场，形成多元化产品布局，寻求新的利润增长点。
    盈利预测与投资建议。我们继续看好小家电行业的成长性及延展性，看好公司从豆浆机到品质小家电的品牌转型、产品研发能力及品牌影响力，随着渠道调整完毕及定增项目推进，加之洗碗机、炒菜机等新品的推广，公司有望实现营业收入及毛利率的稳步提升。我们预计2017-19 年公司业绩分别同比增长13%、17%，18%，EPS 分别为1.03、1.20、1.41 元，目前收盘价对应公司17 年19 倍PE，给予公司2017 年20 倍PE，目标价20.6 元，维持“增持”评级。
    风险提示。市场竞争加剧。