一季度综合毛利率为11.18%，纵观公司历史财务数据，该毛利率为历史单季度最低值，公司营收季节性较强，全年毛利率下降幅度能否收窄尚需进一步观察。费用方面， 销售费用率、管理费用率均有下降，费用控制较好。投资收益同比下降66.22%，主要是本期处置东港股份股票减少所致。
    2016 年海外业务增长喜人，全球化战略布局加快
    公司全球化战略布局继续加快，目前已经加入OCP 和OPEN 19 开放计算标准组织，成为OpenStack 基金会金牌会员，公司在美国、欧洲的市场影响力继续提升。2016 年浪潮服务器海外业务相比2016 年业务增长高达15 倍（数据来源：公司官网），全面进入了美国、欧洲、韩国、日本等发达国家市场，业务拓展至100 多个国家和地区。在美国市场，浪潮美国工厂正式批投产保障了浪潮对美洲地区的本土化交付，同时浪潮在美国的渠道和服务体系也已全面铺开。我们认为随着公司国际化步伐进一步加快，海外市场有望成为公司新的增长驱动力，值得期待。
    17-19 年业绩分别为0.54 元/股、0.72 元/股、0.94 元/股预计17-19 年收入增速分别为32%、32%、31%，净利润增速分别为88%、34%、30%，对应PE 分别为35、27、20，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    随着收入规模基数增大，产品结构的调整将会影响盈利的预期；国内服务器市场增速下滑的风险；海外业务拓展带来的汇率风险