点评
    营收增长稳健，应收计提影响利润。公司主要产品服务器及部件，16 年营收124.88 亿元，同比增长29.53%，毛利率13.45%，同比下降1.36 个百分点；归母净利润2.87 亿元，出现显著下滑，主要因为16 年VIT（委内瑞拉工业科技有限公司）应收账款全额计提坏账准备，影响公司2016 年归母净利润2.74 亿元，如不考虑VIT 的坏账计提，16 年公司归母净利可达5.61 亿元，同比增长约25%。
    费用控制得当，经营效益稳健。公司2016 年营业费用率4.58%，同比下降个0.58 百分点；管理费用率4.49%，同比下降1.19 个百分点；财务费用率0.82%，同比下降个0.08 百分点。公司保证营收规模快速增长的同时，各项费用控制得到，彰显了公司稳健的管理风格和扎实的经营理念。
    行业领军地位稳固。浪潮服务器2016 年出货量市场份额超过20%，居中国市场第一；其中，浪潮SR 系列在天蝎整机柜服务器中占有70%以上的市场份额，累计出货15 万节点；16 年Q4，浪潮存储出货量排名第一，领跑中国市场，同比增速排名第一，是业界最具成长性的公司。
    加强产品创新，完善产品布局。服务器方面，2016 年公司在美国发布1U12 盘双路服务器NF5166M4，在美国IDF 大会上发布整机柜服务器SR4.5，公司在整机柜领域的市场占有率超过70%；存储方面，浪潮中高端存储产品线全面升级。推出新一代虚拟化网关AS-V，产品参数指标翻倍，公司发布全固态存储系列产品，提升浪潮在高端存储市场的产品竞争力。
    提升品牌影响力，扩展合作渠道。公司与阿里、百度、网易、UC等互联网领先企业，以及魅族、平安科技等互联网+企业保持紧密合作；推进“合作是两翼”的渠道策略，发挥聚合优势，实现公司与合作伙伴的共赢发展。截止2016 年底，公司合作伙伴数量已超9000 家。
    盈利预测与估值。我们预测公司 17-19 年实现营业收入 166 亿、200 亿、240 亿，净利润 6.07 亿、8.19 亿、10.72亿元，EPS 分别为 0.61 元、0.82 元、1.07 元，对应的 2017-2019 年 PE 分别为 32.12X、23.78X、18.17X。公司的服务器国内领军，高端存储发力，17 年海外业务有望实现重大突破，公司未来战略打造云计算时代的整体解决方案提供商，维持“买入”评级。