点评：
    1、盈利增长符合预期，大灯量产改善毛利率。公司2016 年毛利率下滑至20.98%，尤其四季度19.33%，主要原因是去年公司大灯产品占比提升，很多大灯项目刚开始批产、废品率略高，毛利率比后组合灯略低。2017 年1 季度毛利率提升至21.05%，可见，随着大灯量产情况将得到改善，未来有望达到后组合灯的毛利水平。
    2、优质客户决定长期成长性，产品结构不断高端化。公司主要客户一汽大众、 一汽丰田、上海大众、奇瑞、广汽乘用车、广汽丰田、东风标致、 东风日产 、上海通用等，以合资品牌为主。2016 年公司的奥迪A3、Q5 前照灯项目及为德国宝马全球平台配套F45/F46 LCI 后组合灯项目标志着公司产品向高端化发展再上新台阶。
    3、建设汽车电子中心，推进汽车电子业务。公司增发项目之一建设汽车电子中心，依托现有车灯及车灯电子研发基础，以建设汽车电子与照明研发中心为契机，搭建汽车电子研发综合平台。去年公司已成立“星宇智能电子”子公司、与松下合作汽车电子业务、发布夜间智能驾驶产品等等，公司在汽车电子和智能化方面落地项目不断，我们相信公司将会继续向汽车电子和智能汽车做更多更深入的投入。
    4、盈利预测。我们预计公司归母净利润2017 年、2018 年分别为4.6 亿、5.77 亿，对应估值为23.4X、18.6X。
    5、风险提示。下游整车增长不及预期；汽车电子业务拓展不及预期。