维持“增持”评级。飞凯材料2017 年一季度业绩有所下降。期间内公司核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料的销售较为平稳，但由于上年度为进一步提升研发硬件配套购买了较多电子设备、实验设备，生产经营规模扩大带来折旧摊销费用的增加以及人力成本的快速上升，对报告期公司业绩产生一定影响。
    飞凯材料是国内领先的电子化学品平台企业，当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，光刻胶项目不断推进。公司围绕“显示材料+半导体封装”持续布局，通过自主研发或外延并购拓展了BGA 封装用焊锡球、环氧塑封料及TFT 液晶材料等产品；未来随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合，有望充分发挥各领域间协同效应，培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。暂不考虑收购并表，预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.21、0.27、0.31 元，维持“增持”评级。
    风险提示：紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌；新产品拓展不及预期。