营业收入和营业成本同比分别增长13.44%和下降83.94%，主要因为本期公司《生产承包协议》签定工作提前完成，确认土地承包费收入同比增长50%。同时工贸建企业整改将结束、主要亏损源剥离，也化肥、麦芽等收入成本均大幅下滑。
    工贸建业务整改进入尾声，未来轻装上阵。（1）北大荒持浩化股份比例下降至49%，属于联营，亏损体现在投资收益；（2）其他亏损业务如纸业、麦芽等也已实现剥离，销售费用同比下降450 万元，但停产企业、辞退职工等致使管理费用支出增多7500 万元。整体看，工贸建业务整改收尾中。
    积极进军区块链+农业，探索新方向。公司与中南建设合资设立北大荒粮仓股份，公司出资1 元占20%股份，主要以技术和资源入股。合资公司将通过利用区块技术、物联网技术和设施，建立农产品追溯体系，打造农业电商平台，为北大荒股份农业生产者提供产前、产中、产后的农业综合服务。扩大农产品销售，减少中间环节，增加利润。
    投资建议：工贸建业务剥离阶段性胜利，公司进入发展新阶段，在国企改革大潮下，作为农垦龙头，公司自身积极探索新方向，我们认为北大荒值得高度关注。我们预计17-19 年公司业绩9.5 亿、11.4 亿和12.2 亿，对应当前PE 19.6、16.4、15.3 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：气候异常，疫病风险